《連場取勝－連敬涵》TCL電子雙輪驅動業績爆發，Mini LED TV稱霸全球

　　TCL電子(01070)2025年憑「全球化＋中高端化」雙輪戰略實現高質增長，全年收入1145.8億元，按年增15.4%；經調整歸母淨利25.1億元，大增56.5%。財務指標全面優化，可視為兼具成長性與穩健性的優質標的。
　
　　核心顯示業務穩居全球第一梯隊，TCL TV全球出貨量市佔率14.7%，排名第二；Mini LED TV出貨量按年飆升118%，市佔率登頂全球；75吋及以上、98吋大尺寸產品市佔率亦居全球首位。國際市場為增長主力，收入佔比73.4%，北美均價增幅逾20%，歐洲重點渠道全覆蓋，海外逾20國市佔率躋身前三；國內市場雖下滑，卻憑中高端產品逆勢提升市佔率，毛利率按年提升1.9個百分點至21.7%。
　
　　互聯網業務維持高盈利，收入31.1億元，增18.3%，毛利率高達56.4%。TCL Channel全球累計用戶破4570萬，海外旗艦機型接入Google Gemini，AI賦能內容生態。公司全年研發投入25.3億元，AI技術滲透研發、製造、供應鏈全鏈路，運營效率全面提升，推動費用率按年降0.7個百分點至11.1%。
　
　　創新業務成第二增長曲線，2025年收入356.3億元，按年增31.9%。光伏業務最為亮眼，收入210.6億元，增63.6%，國內新增裝機8.0GW，海外聚焦歐洲推「光儲熱」解決方案。AR/AI智能眼鏡領域方面，雷鳥創新穩居中國銷量第一，全球累計用戶逾50萬，Air 4系列為全球首款HDR10顯示眼鏡；首款分體式AI陪伴機器人AiMe亦將上市，開啟智能家居新賽道。
　
　　全球化布局與品牌建設持續升級，公司擁有六大營銷平台、3000萬+TV產能的分布式布局，年內墨西哥產能提升有效應對關稅壁壘；成為2026年冬奧會全球合作夥伴，品牌影響力大幅提升。財務端極穩健，現金及等值項目135.2億元，增54.2%，淨額資本負債比率0%；派末期股息每股49.8仙，派息率50%，回報股東力度加碼。
　
　　展望未來，面板產業定價權向中資轉移，全球Mini LED、大尺寸顯示需求爆發，TCL電子憑技術與規模持續受益；光伏、AR/AI新賽道空間廣闊，白電業務亦有提升潛力。公司以AI賦能產業升級，推進全球化3.0戰略，與索尼合資的家庭娛樂公司於2027年運營將開啟新篇。兼具核心業務穩增、新業務高潛力、財務結構優質的TCL電子，長遠價值值得看好。股價在強勁業績支持下明顯上升，可於12元買入，目標13.5元，跌破11元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》

*筆者並無持有上述股份

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