《談國論企－黎偉成》生產者出廠價微跌因國際商品跌價

　　中國的工業生產者出廠者價格PPI於2023年10月份同比下跌，並創下了13連跌的下行態勢，乃受以石油天然氣煤炭為主的國際商品跌價的影響，亦為居民消費價格CPI處低位的其中重要因由，惟相關商品進口保持穩定增長，加上社會消費零售總額保持溫和上升，是為「假通縮」。國際油價去年反覆下調至今續處低位，及以歐美為主的環球經濟與市場需求低迷，料中國「假通縮」暫難有改變，挺消費投資內需政策亦不變。
　
*消費零售穩增及商品在國際低價增進口暫無通縮*
　
　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2023年10月即使保持負增長，但所跌的2.6%，較9月份的2.5%跌幅稍高，但相對於8月的3%、7月份的4.4%、6月份的5.4%和5月份的4.6%等月份的負增長，呈反覆收窄趨向。PPI自2022年10月份跌1.3%至今，創下連續第13個月的負增長，表面看來中國似乎面對「通縮」問題，所言並非如此「簡單」，要看實際始能作論，否則有誤解誤「釋」劣效。
　　我看問題有二：（甲）中國是否有「通縮」，重點有（一）中國的社會消費品零售總額近期保持緩升：於2023年9月份達3.9826萬億元同比增長5.5%，升幅高於8月份和7月份的4.6%和2.5%，足見消費零售三季度基本保持緩升格局，市況未如坊間所言之差。
　　更重要的是（二）PPI持續處負數，乃受工業生產品購進價格不斷下跌影響，此因油氣、煤炭等大宗商品進口跌價所致，而相關商品卻因低價而加大進口力度，意味進口商審慎樂觀看經濟前景，特別是零售消費與整體國民經濟基本同步溫和上升步伐。
　　從中國海關總署的數據顯國際大宗商品跌價仍吸引進口商增購，印證我強調此顯經濟及消費穩增之說乃實際之語：(i)進口原油於1-10個月達4.73億噸，因進口價每噸4144.3元下跌14.1%；成品油輸入3884.8萬噸飆升53.6%，每噸進口價4094.3元則減20.5%；(iii)煤的入口3.86億噸增加66.8%，每噸價則為788.8元，下調的幅度為19.4%。由是可見一斑。
　　再談（乙）PPI負增長的問題：工業生產者出廠價格之負增長，乃生產品購進價格保持下跌引發的衍生效應，此數於2023年10月份同比負增長3.7%，與9月份所跌的3.6%相若，乃主要受惠於（一）燃料、動力類產品，購進價格指數於2023年10月份同比減少6.7%，比9月份的7。%跌幅收窄0.4個百分點，使(I)油氣續跌價(i)石油和天然氣開採業的出廠價格於10月份同比跌1.7%，比9月的3.3%跌幅持續收窄石油煤炭及其他燃料加工業出廠價格是月跌3.8%。由是國際原油價格跌後轉穩，紐約期油於2023年11月基本於以每桶價80美元為中軸浮沉，估計PPI購進價格會穩定減慢負數之壓。
　　同樣的情況亦之於同屬燃料、動力類的(iii)煤炭行業，開採及洗選業產品的出廠價格於2023年10月份同比回跌15.4%，較6月所跌的19.3%明顯收窄。
　　和黑色金屬材料生產品購進價格，於2023年10月份跌2.1%，乃於6月跌19.3%以來之跌幅收窄，使黑色金屬礦採選業的出廠價格於是月份跌10.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工產品跌價5.2%。
　
*一般日用品衣著出廠價升耐用品尚稍跌*
　
　　還有(III)有色金屬材料類生產品的購進價格是份同比下跌3.7%，比6月份的4.9%跌幅收窄，使有色金屬治煉及壓延加工業產品的出廠價跌轉緩升0.1%，有色金屬礦採選業出廠價格同比升幅由9月的2.7%擴大至7.6%。
　　至於（二）高技術、高設備的行業，產品出廠價亦回落，如：(1)計算機、通信和其他電子設備業出廠價格於2023年10月份的跌幅由上月的2.9%，略高於上月1.7%跌幅，(2)鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務製造業出廠價持平上年，上月升0.1%，(3)汽車製造業出廠稍升1.4%，(4)通用設備製造業出廠價跌2.4%，有利中國經濟提質發展。
　　最重要者，當然為（丙）PPI中的生活資料大項，同樣有負增長速度放慢甚至個別項目回復略升趨勢：出廠價的分類指數，於2023年10月份同比下跌0.9%，雖比9份同比所跌0.3%高0.6個百分點，但仍屬低數負增；其中和耐用消費品分類指數跌2。%；食品分類指數由上月跌0.3%擴為1.2%，因肉禽及鮮菜等價跌所致。
　　但一般日用品的升0.4%，稍低9月份的0.7%升幅；衣著分類指數升0.4%，二者顯然受到PPI跌幅收窄的衍生影響。
　　相信中國的工業生產者出廠價格於會徐徐收窄負增長幅度，使居民消費物價指數同樣處於低水平時有合理的上升，對經濟社會有利好的影響。
　　要指出，以美國為主的政府官員及西方媒體，近期都肆意唱淡中國經濟，製造出「新」的一輪「中國危機感」，除了說中國有「走資」等況，近日又掀「通縮」困，都是憑片面「因素」而胡說亂語。我們要客觀、理性看問題，下結論要持平，千萬不要「語出驚人」，否則對社會、對講嘢者或有負面影響。
《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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