《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰、中海油

　　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰、中海油
　
　　國泰（００２９３）：公司最新公布２０２４年１２月份之客、貨運量數據。單計１２月份
，載客量達到２２４﹒９萬人次，較２０２３年同期上升２６﹒４％。收入乘客千米數按年上升
２７﹒９％；乘客運載率同比上升３﹒６個百分點至８４﹒８％。貨運量方面，單月運載
１４﹒４萬公噸貨物，較２０２３年同期上升１１﹒７％。公司表示，每年１２月份屬於傳統旅
遊旺季，不少旅客趁聖誕新年長假期外遊。
　
　　綜合２０２４年全年表現，公司之客運量和貨運量均創疫後新高，其中國泰以及香港快運載
客量按年上升３０﹒７％至２８００萬人次；載貨量同比增加１１％至１５０萬公噸。
　
　　根據國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）於１２月份發表之「２０２５年航空業展望」，預期今
年全球航空乘客量將達到５２億人次，較２０２４年上升６﹒７％；全球航空業總收入預期超過
１兆美元，為有紀錄以來新高。
　
　　協會表示，今年航空業仍面臨不少挑戰，包括地緣政治和宏觀經濟因素等，但特朗普上任後
，可能放寬對行業之監管，對業界而言利多於弊。其次，中國和其他東南亞國家陸續放寬入境簽
證要求，將成為亞太地區重要增長動力。
　
　　展望國泰前景，作為航空業其中一個參與者，面臨之挑戰與其他同業相若，但目前航班數目
已達至疫情前１００％水平，公司早前已公布今年最少開設多６個新航點，目標今年航點數目達
到１００個，以滿足不同顧客之需求，將推動航班和載客量成長。策略上，近期股價走勢強勁，
建議可候低於１０元附近水平收集。目標價１１﹒５０元，買入價１０﹒００元，止蝕價
９﹒００元。（建議時股價：１０﹒５０元）
　
　　中海油（００８８３）：公司最新公布２０２５年經營策略，預期２０２５年淨產量目標介
乎７﹒６億至７﹒８億桶油當量，較２０２４年增長５﹒６％至８﹒３％。而２０２６年和
２０２７年的淨產量目標分別為７﹒８億至８億桶油當量和８﹒１億至８﹒３億桶油當量。公司
今年有多個重要新項目投產，包括中國渤中２６－６油田開發項目（一期）和墾利１０－２油田
群開發項目（一期），以及圭亞那Ｙｅｌｌｏｗｔａｉｌ項目和巴西Ｂｕｚｉｏｓ７項目等。
　
　　資本開支方面，公司２０２４年之資本開支約為１３２０億元人民幣，符合去年初定下
１２５０至１３５０億元人民幣之區間。今年之資本開支預算額定於１２５０至１３５０億元人
民幣之間，其中勘探、開發和生產資本化支出預計分別佔資本支出預算總額的約１６％、６１％
和２０％。
　
　　至於國際油價走勢，市場普遍預期２０２５年布蘭特期油於６５至８５美元之間波動。儘管
油組於２０２４年１２月份將減產計劃進一步推遲至今年４月份，以遏抑供應，惟全球和中國經
濟不明朗，或令石油市場出現供過於求狀況，加上特朗普上台後，有意推動美國增加石油產量，
對石油價格構成不明朗性。
　
　　值得一提，中央政府非常鼓勵上市公司提升投資價值，尤其是分紅政策。中海油為確保股東
回報，在各年度建議股息獲股東大會批准的前提下，２０２５至２０２７年，公司全年股息支付
率不低於４５％，並提到適時就分紅政策進行調整。在國策推動下，石油類股份預計會成為投資
者追捧主題之一。策略上，建議待中海油略為調整時吸納。目標價２０﹒８２元，買入價
１８﹒１０元，止蝕價１６﹒２９元。（建議時股價：１８﹒７４元）《俊賢資產管理投資總監
　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買海信家電
　
　　海信家電（００９２１）：海信家電是一家以家電製造為主的國際化企業，公司成立于
１９８４年，於１９９６年和１９９９年分別在香港聯合證券交易所和深圳證券交易所主機板發
行上市。公司主要從事冰箱、家用空調、中央空調、冷櫃、洗衣機、廚房電器等電器產品以及模
具、汽車空調壓縮機及綜合熱管理系統的研發、製造和行銷業務，並提供圍繞家電智慧化升級為
核心的全場景智慧家庭解決方案。公司長期紮根製造業，聚焦長期能力建設，不斷向數位化、高
端化、智慧化、綠色化變革發力。
　
　　海信家電２０２４年三季報披露公司營業總收入為７０５﹒７９億元，同比去年增長
８﹒７５％，歸母淨利潤為２７﹒９３億元，同比２０２３年增長１５﹒１３％，基本ＥＰＳ為
２﹒０５元，平均ＲＯＥ為１９﹒６９％。２０２４年上半年，公司營業總收入為４８６﹒４２
億元，同比去年增長１３﹒２７％，歸母淨利潤為２０﹒１６億元，同比去年增長３４﹒６１％
，基本ＥＰＳ為１﹒４８元，平均ＲＯＥ為１４﹒５３％。２０２４年上半年公司中央空調業務
實現淨利潤同比增長超１０％，在多連線市場以超過２０％的份額穩居行業領頭羊地位。根據奧
維雲網監測資料，２０２４年上半年公司家用空調零售額同比增長０﹒３％，高於行業總零售額
１４個百分點；冰箱零售額同比增長３﹒６％，市場佔有率提升０﹒４個百分點。在海外市場上
，公司積極打造海外五大區域引擎，深化當地語系化建設，發力體育行銷，海外自有品牌影響力
不斷提升，２０２４年上半年海外白電業務實現收入１４７﹒８億元，同比增長３６﹒９１％。
　
　　２０２４年各類家電國補政策帶動家電行業銷售提升，２０２４年１２月召開的中央政治局
會議與中央經濟工作會議將擴大消費作為２０２５年經濟的重要工作，中央政治局會議指出要大
力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。２０２５年內需消費有望得到更多政策支持
，家電、汽車、餐飲等大眾消費領域仍將進一步受益，家電行業銷售數據有望保持平穩增長。
　
　　海信家電長期以來保持穩定分紅，根據萬德統計，２０２２與２０２３年的股息率均高於
６％，為投資者帶來穩定可觀的股息受益。當前海信家電市淨率估值分位數位於近十年以來的均
值附近，估值相對合理，未來內需消費穩步回升，進一步拓展海外市場，公司產品銷量穩定增長
，公司的業績也有望維持穩步增長。綜合而言，海信家電在政策受惠、基本面前景等多個方面均
具有優勢，建議投資者於２７元附近對其進行布局。（本周二建議時股價：２７﹒００元）《招
商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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