《外資精點》滙豐研究︰潤啤目前估值吸引，降目標價至３０﹒９元

　　《經濟通通訊社２７日專訊》滙豐環球研究報告指出，華潤啤酒（００２９１）自２０２４
年第三季末以來，股價累跌３０％，該行認為當前股價對應２０２５年預測市盈率１３倍，預計
２０２４－２６年淨利潤年複合增長率約７％，隱含市盈增長比率（ＰＥＧ）１﹒８倍，考慮到
銷售旺季將至，現時估值水平顯得吸引。該行將潤啤目標價由３４﹒３元下調至３０﹒９元，維
持「買入」評級。
　
　　潤啤自２０２４年第三季末以來，股價累跌３０％，該行認為表現不佳的原因包括，受店內
銷售渠道持續疲弱影響，啤酒業務銷量復甦緩慢；白酒業務在激烈競爭下表現低迷，引發市場對
２０２３年收購的貴州金沙酒業多數股權可能需進行商譽減值的擔憂。
　
　　該行展望２０２５年公司業務將逐季改善，盈利增速將從２０２４年預估的－２％回升至
２０２５年的５％。啤酒業務方面，儘管大眾產品銷量持續疲軟，但通過中高端產品及無酒精飲
料等利基品類的增長，２０２５年整體銷量有望持平，產品結構升級將成為核心收入驅動力。
　
　　另外，受惠成本紅利延續及產品組合優化，預計潤啤毛利率將小幅擴張。同時，公司料將有
效管控銷售費用及生產成本。通過償還貸款及放緩資本支出計劃，股息派發比率有望提升以回饋
股東。（ｋｌ）
　
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