按盤價 
《經濟通通訊社２９日專訊》瑞銀發表研報指，重申對騰訊（００７００）的正面看法，認
為管理層明確列出集團未來的增長動力，包括近期成功推出手遊《地下城與勇士》及旗下
Ｓｕｐｅｒｃｅｌｌ的遊戲正在復甦，及直播電商、人工智慧、投資等中期驅動因素。報告認為
，集團對股份回購的堅定承諾、重視股東回報和內部報酬率（ＩＲＲ）等，均會為估值提供支持
；給予「買入」評級，目標價４８０元。
報告指出，《地下城與勇士》自５月２１日推出以來即位列中國遊戲首位，騰訊管理層對該
遊戲的日活躍用戶數量（ＤＡＵ）、參與度和留存率等均感驚喜，認為這將支持遊戲的壽命；而
其他即將推出的遊戲如《Ｓｑｕａｄ Ｂｕｓｔｅｒｓ》和《航海王 壯志雄心》將進一步加快
業務增長。管理層留意到，內地遊戲行業的監管環境趨正常化，騰訊的遊戲組合不會支援、認可
或透過用戶之間的道具交易而獲得現金收入。
報告又引述管理層指，騰訊擁有強勁的自由現金流、投資組合和淨現金，能繼續為其股票回
購提供資金。儘管現時票據利率較低，但管理層認為可轉換債券的實際成本是導致股權被稀釋，
因此沒有發行計劃；又相信回購自有股份及外部投資會產生較高的ＩＲＲ。（ａｃ）
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