開年至今各項美股指數勢如破竹，綜合坊間主流意見，當中較多關注的其中一個因素是經濟增長。
傳統上，加息周期末往往推演出經濟衰退。以傳統按季GDP連續兩季以上出現負值，或連續三個季度中首尾為負值而中間為正值作標準，過去50年間，加息周期後共出現了九次衰退，並在周期完結平均3.8個季度後出現。假設去年7月為本次周期結束，即衰退很大可能在今年第二季出現。
參考過去10屆共40年美國總統大選年數據，經濟按季平均以0.5%下降，而平均增長約2.7%。結果反映大選年間，美國經濟普遍由高位以慢速走弱，而最終都以正值終結。分析結果與近月美國財長耶倫多次表達「軟著陸」言論一致。
值得注意的是，去年第四季按季GDP增長預測只有1.1%，較修正後第三季官方公布4.9%，兩者相差近七成，差異之大令人側目。預測急挫的主因之一是個人消費，上周美國政府再次宣布豁免約7.4萬人共50億美元的學生貸款，預期美國基本消費提升將刺激經濟，但同時擴大財赤及債務。飲鴆止渴的經濟增長令投資者心寒，但今天全球資金投入美股之勢，對其惡果早已拋諸腦後，重點在於音樂停止前自己並非最後一位。
數據公司FactSet以另一角度呈現經濟增長預測，抽出由2023年9月15日至11月16日期間標普500指數所有的業績公布會中曾提及「衰退(Recession)」一詞的次數，以反映商業領域對未來經濟的預測。結果顯示，有53間曾引用「衰退」一詞，是自2022年第二季達到高峰後連續五個季度下降，較上一季共61間減少13%，較2022年第二季共237間更減少了78%。整體數據上，結果是自2021年第四季以來最少，亦低於五年平均值共84間及10年平均值共60間。行業中，引用「衰退」最多的是金融業（14間），比例上最高是房地產行業(30%)。
綜合而言，官方樂觀情緒仍舊，但不論在歷史數據、民間預測及商業眼光中，衰退身影始終揮之不去。畢竟居安思危永遠是投資者及從商者應有的態度，與從政者短期的選舉考量有著明顯差異。預期未來成熟市場將受制於衰退陰影，策略上並非一股不留，但資金將朝向防守或價值型股份。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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