《外資精點》花旗：李寧成中國奧委會合作夥伴，將不利安踏

　　《經濟通通訊社１６日專訊》花旗發表報告指出，李寧（０２３３１）宣布取代安踏
（０２０２０）成為中國奧委會（ＣＯＣ）２０２５－２８年度新官方運動服裝合作夥伴，預料
有利李寧的長期發展，有助重振銷售表現。是次交易對廣告費╱銷售比率的短期財務影響已在預
期之內。此外，花旗預期，競爭加劇將對安踏產生負面影響，並令其部分產品線存在不確定因素
，預計安踏２０２５年進取的指引及ＤＤ收入增長均有下行風險。花旗予李寧「中性」評級，目
標價為１４﹒３６元。
　
　　花旗預計，今年將是李寧品牌及產品提升的一年。隨著２０２５年新ＣＯＣ合作夥伴關係展
開，李寧將為中國運動員在這備受矚目的全球活動中提供頒獎、開閉幕式服裝，進一步提升李寧
品牌。李寧管理層近日在投資日活動上指，２０２５年度的能見度有限，故將採取謹慎的業務計
劃，假設宏觀環境和消費者信心無顯著改善，管理層預計，今年其銷售額將按年微升，但集團仍
計劃在品牌和管理上持續投入資源，今年廣告及費用支出與銷售比率料較按年上升，在政府補助
可能減少下，管理層估計今年利潤率將面臨壓力。
　
　　報告又指，由於安踏今年上半年度的營收增長遜預期，公司管理層一直強調成本控制，以保
護集團利潤率。除了截至２０２４年上半年底，手持淨現金３２４億人民幣（其中現金總額
４７８億人民幣，現金總額１５４億人民幣）外，安踏還發行了１５億歐元新五年期零息可換股
債券再融資，因此安踏不熱衷於與中國奧委會續約可以理解。（ｃｌ）
　
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