按盤價 
《經濟通通訊社１４日專訊》美銀研究報告指，周大福（０１９２９）２０２４財年核心經
營利潤按年升２９％至１２２億元，較該行預期高８％；收入升１５％至１０９０億元，較該行
預期高２％；但毛利率按年跌０﹒９個百分點至２２﹒８％，遜於預期的２３﹒３％。該行指，
集團未有派發特別息亦令人失望；維持「中性」評級，但將目標價下調一成至１０﹒９元，以反
映集團派息保守及盈利有下行風險。
該行又將周大福２０２５財年的核心利潤預測上調４％至８４億元，以反映業績勝預期及管
理層指引。
報告指，周大福管理層料２０２５財年收入按年持平，料上季銷售增長具挑戰性，但下半年
會正常化，毛利率將按年增長１００－２００個基點，基於金價上升帶來的正面影響及產品組合
改善；又預期核心經營利潤率增長５０－１００個基點，但預期銷售及行政支出（ＳＧ＆Ａ）比
例上升。開店方面，管理層未有清晰指引，表示會專注於改善現有門店盈利能力，又指開店主要
集中在３、４至線城市，會關閉表現較差的門店，並料過去２－４年新開的店會快速增長。
但該行認為，管理層要實現對２０２５財年的指引並不容易，因要取決於下半年潛在的同店
銷售復甦。（ｈｐ）
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