《勝算在握》招商永隆劉雅珉：薦買美團

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買美團
　
　　美團（０３６９０）：美團是中國領先的生活服務電子商務平台。在全面升級為「零售＋科
技」的公司戰略後，美團大幅擴展商品零售業務並進一步加強自身的服務零售業務。消費者愈來
愈認識到餐飲外賣和各種商品的即時配送所帶來的便利，這鞏固了美團的消費者心智和品牌形象
。此外，美團的餐飲外賣和到店業務有效地幫助商家創造收入及提高線上運營效率。在疫情期間
，美團買菜和美團優選也為保障供給發揮了積極的作用，並助力農業產業數字化轉型。
　
　　２０２４年第三季度，美團核心本地商業分部的收入同比增長２０﹒２％至６９４億元人民
幣。經營溢利同比增長４４﹒４％至１４６億元人民幣，經營利潤率同比提升３﹒５個百分點至
２１﹒０％。第三季度，美團的即時配送業務繼續穩健增長，訂單量同比增長１４﹒５％。在不
斷變化的中國餐飲行業中，餐飲外賣呈現新的增長機會。美團閃購繼續引領即時零售的快速發展
，用戶數及交易頻次均實現雙位數的同比增長。即時零售不僅滿足消費者的應急需求，也已成為
人們新的生活方式。在美團平台上，生鮮和食品相關品類的交易頻次持續增長。非食品類增長更
快，這得益於供給拓展和服務質量提升。七夕及中秋節期間，鮮花及白酒等品類因節慶和贈禮實
現強勁的增長。夏季，美團抓住市場對冰鎮啤酒等應季品類的需求增長。夜間訂單的佔比有所提
升，下沉市場的增長持續好於整體市場。此外，「美團閃電倉」數量及訂單貢獻均有所提升，有
效證明了美團在供給側的持續進展。第三季度，美團將「美團閃電倉」加速拓展到更多下沉市場
，更好地滿足消費者對長尾產品的需求。多家大型零售商加速布局「美團閃電倉」。
　
　　第三季度，美團優選的虧損繼續環比收窄。由於效率提升和健康增長，除了美團優選外的其
他新業務作為一個整體在第三季度實現了盈利。１０月份，Ｋｅｅｔａ在沙特阿拉伯首都利雅得
正式上線，標誌著美團邁出國際拓展的重要一步。長期來看，美團會努力將優質服務和產品帶給
全球更多的商家和消費者，幫助更多人吃得更好，生活更好。
　
　　三季度美團即時配送訂單量的增長依然穩健，仍能保持雙位數的增長，而且增長幅度符合市
場預期與管理層的指引。與此同時單均配送收入止跌回漲，意味著外賣業務的ＵＥ得到提升。新
業務的虧損也不斷收窄，而且在減虧同時保持營收增長。連續多個超市場預期的業績報告進一步
證明了美團優秀的運營能力和戰略執行力。雖然今年以來美團的漲幅可觀，但由於其核心業務增
長穩定，因此目前估值仍算合理。目前美團的增長趨勢和競爭格局在眾多互聯網企業中仍屬穩健
和良好，因此給予估值溢價可以接受。建議投資者可以在１５０元左右對美團布局。（建議時股
價：１７１﹒７０元）《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持
有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買恒基地產、瑞聲科技
　
　　恒基地產（０００１２）：特區政府在政府總部舉行企業參與北部都會區發展簽署儀式，第
一部分是企業簽署「一般意向書」，８０多間本地、中資及外資企業簽署。地產股普遍造好，看
好恒基地產。公司擁有全港最大的農地儲備，其中大部分位於北部都會區。相信有關北部都會區
發展的利好消息將釋放其土地儲備的隱藏價值，亦為其股價帶來上升空間。由租賃投資組合擴張
帶動的經常性收入基礎改善應該會帶來更好的盈利質量。恒基上半年收入同比增長１４﹒４％至
１１７﹒６億元，主要受其他收入增長帶動。核心淨利潤５４﹒４億元，同比下降１０﹒４％。
半年每股派息維持０﹒５元，核心派息比率同比上升４﹒６個百分點至４４﹒６％。物業開發收
入同比增長１４﹒０％至４９﹒４億元，總租金收入同比上升０﹒９％至３４﹒６億元，期內出
租率維持穩定在９３％。此外，降息是未來１２至１８個月一個正面的潛在催化劑，從長遠來看
，有望支撐更高的股票估值。目標價３０﹒００元，止蝕價２２﹒２０元。（本周一建議時股價
：２５﹒０５元）
　
　　瑞聲科技（０２０１８）：蘋果公司近期消息不斷，繼早前傳正在研發一款對話能力更強的
Ｓｉｒｉ數字助理外，近日又有報道稱，蘋果向台積電訂購了Ｍ５晶片，首批搭載Ｍ５的設備預
計於２０２５年底至２０２６年初問世。此外，ｉＰｈｏｎｅ　１７系列會有所革新，料推出
ｉＰｈｏｎｅ　１７　Ａｉｒ外，ｉＰｈｏｎｅ　１７　Ｐｒｏ系列將搭載全新Ａ１９　Ｐｒｏ
晶片和１２ＧＢ記憶體，以因應更複雜的運算和資料處理，支援更多ＡＩ應用。蘋果概念股走勢
強勁，首選瑞聲科技。集團２０２４年上半年實現收入１１２﹒５億元人民幣，同比增長
２２﹒０％；毛利率２１﹒５％，同比提升７﹒４個百分點；淨利潤５﹒４億元人民幣，同比增
長２５７﹒３％。主要得益於全球智能手機市場復甦態勢，以及聲學、光學和精密結構件產品組
合優化，疊加ＰＳＳ併表帶來的增量。ＩＤＣ發表報告，全球智能手機銷售在今年出現強勁反彈
，結束連續兩年的跌勢，出貨量增長６﹒２％至約１２﹒４億部。相信隨著消費電子需求復甦，
有望進一步提振產業鏈需求。目標價４７﹒００元，止蝕價３３﹒００元。（本周一建議時股價
：３６﹒９０元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述
股份）
　
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