《勝算在握》凱敏證券張穎群：薦買硬蛋創新、中廣核電力

　　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買硬蛋創新、中廣核電力
　
　　硬蛋創新（００４００）：集團（前稱科通芯城集團）主要業務是在國內提供全球芯片ＩＣ
產業，及人工智能和物聯網ＡＩｏＴ生態的技術服務平台ＩＰａａＳ。重點業務為科通技術提供
芯片產業和硬蛋科技提供的ＡＩｏＴ的技術和服務平台，提供智能硬件ＡＩｏＴ芯－端－雲全產
業鏈服務。向客戶提供全面的技術整合方案、營銷方案和分銷服務。為內地電子製造企業提供
ＩＣ芯片的應用方案，和產品數據服務。
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額上升１１﹒９０％至４３﹒２１億元人
民幣，股東應佔盈利增長２１﹒８０％至１﹒１３億元人民幣。期內整體毛利率下跌１﹒９個百
分點至１０﹒６０％。科通的芯片技術服務平台，可提供ＩＣ芯片分銷和應用方案設計，覆蓋全
球五成或以上的高端芯片供應商，及與多國頂尖芯片企業連接。同時服務超過百家上游企業芯片
供應商，和超過萬家下游電子製造企業。集團跟不同類型的戰略夥伴參與投資，支持科通在國內
超越萬億元人民幣的芯片市場發展。同時代理超過８０家核心芯片公司的產品，當中包括
Ｎｖｉｄｉａ、Ｉｎｔｅｌ、ＡＭＤ及國內多家著名芯片原廠。代理產品有ＧＰＵ、ＣＰＵ、
ＦＰＧＡ、ＡＳＩＣ、存儲芯片、軟件及相關產品。硬蛋科技重點在自家品牌ＡＩｏＴ智能硬件
產品之研發和銷售，同時提供硬蛋雲之數據服務。
　　未來是５Ｇ產業的高增長期，集團將滲透５Ｇ產業鏈，吸納終端設備生產所帶來的強勁需求
。進一步將硬蛋打造成ＡＩｏＴ時代的ｉＰａａＳ技術整合平台服務商，以加強收入來源。促進
發展服務電子製造價值鏈的生態系統。提升客戶忠誠度及增加採購量。進一步緊密策略夥伴，及
尋找收購機遇。可於現價１﹒３３元附近吸納，中長線可見２﹒１０元，跌穿１﹒１０元止蝕。
（建議時股價：１﹒３３元）
　
　　中廣核電力（０１８１６）：集團主要業務是以核能發電為主的電力供應和服務。當中包括
建設、營運和管理核電站。銷售由核電站所開發的電力，組織開發核電站的設計及科研工作。控
股股東為國內由國務院資委監管的中國廣核集團。集團成立於２０１４年３月，成功在同年１２
月到港交所上市。到２０１９年８月，更同步在深圳證券交易所上市。
　　截至２０２４年９月３０日止的第三季度業績為營業額６２２﹒７億元人民幣，增長
４﹒１％，期內股東應佔盈利同上升２﹒９％至９９﹒８４億元人民幣。同年度截至６月３０日
止之半年度業績為營業額３９３﹒７７億元人民幣，微升０﹒３％，期內股東應佔盈利增長
２﹒２％至７１﹒０９億元人民幣。到目前為止，集團合共管理２８台運作中的核電機組，裝機
容量３﹒１７６萬千瓦。另外管理１０台正在建設中的核電機組，預期裝機容量可達到７２０萬
千瓦，包括受控股股東委託公司管理的惠州１至４號機組，及蒼南１、２號機組。公司管理在運
機組裝機容量佔國內在運核電裝置約５４﹒５４％。在建設中的核電機組則佔國內核電裝機約
２８﹒３４％。通過多年建設和營運管理核電機組，在生產資本、智力資本、人力資本、財務及
環境資本等，皆能累積經驗，並致力提供優質、安全，追求卓越的基本服務，再努力成為國際具
競爭力的核能企業。
　　國內政府提出碳達峰和碳中和的雙碳目標，加快構建現代能源體系，將發展模式推進至非化
石能源的嶄新階段，以加大力度改革電力市場，以推進綠色低碳發展和生態文明建設。核電更明
確表明在國內是清潔低碳、安全高效的能源體系的地位。因此，核電作為高效的清潔能源，是唯
一可以大規模替代傳統化石能源的基礎電源。可於現價２﹒７０元附近吸納，中長線可見
３﹒９０元，跌穿２﹒３０元止蝕。（建議時股價：２﹒７０元）《凱敏證券有限公司　張穎群
》（以上內容不構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專
業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買津上機床、卓悅控股
　
　　津上機床（０１６５１）：公司最新公布截至今年９月底止之中期業績，收入同比上升
３２﹒４％至１９﹒８億元人民幣；公司擁有人應佔溢利同比增加５３﹒７％至３﹒４億元人民
幣，完全符合早前盈喜中之預期。公司宣派中期股息每股０﹒４５港元，較２０２４財年同期上
升１８％，派息比率約為４５％。
　　公司表示，業績增長受益於國內經濟逐步恢復，製造行業包括汽車行業和一般機械加工行業
之資本開支增加，拉動數控高精密機床需求量增加以及公司積極優化經營效率。
　　由於個別行業景氣復甦，公司之訂單和出貨均有一定程度增加，其中核心精密車床收入同比
增長３６﹒１％；精密加工中心和精密磨床收入亦分別上升８﹒７％和５﹒４％。整體毛利率按
年上升約４﹒４個百分點至３２﹒１％，創上市以來新高，得益於降本增效和產品競爭力有所提
升。
　　展望未來，目前中國經濟面對不少挑戰，在剛過去的人大會議上，提到中國有進一步舉債空
間以及正籌劃下階段之財政政策，憧憬上述措施落地後，會推動中國製造業加快有序復甦，增加
對機床需求。另一方面，公司位於安徽和平湖之新產能已經於１０月份投產，預計增加３０００
至４０００台數控精密機床產能，預計將增加公司獲取新訂單和搶佔市場份額之能力。策略上，
近期公司股價走強，徘徊在歷史新高附近，建議可於１１元附近收集。目標價１２﹒５０元，買
入價１１﹒００元，止蝕價９﹒９０元。（本周四建議時股價：１１﹒２８元）
　
　　卓悅控股（００６５３）：公司最新公布，控股股東陳健文簽訂認購協議，向其配發２﹒１
億股，每股認購價為０﹒１５８港元，與周二（１２日）之收市價持平，涉資３３１８萬港元。
認購金額將用於抵銷股東貸款，截至認購協議簽訂日期，股東貸款下未償還之金額和應計利息合
共７４５８萬港元。交易完成後，有助改善公司整體負債水平，同時有更多資源用於一般營運資
金和滿足未來業務發展。
　　過去幾年，公司一直積極轉型，由傳統零售商轉型至「以科技＋消費」為基礎的新業務模式
，業務分為四大部分，包括全球跨境電商平台「香港貓」、「卓悅科技」、「美顏產業」和「創
新產業」。
　　在轉型過程中，公司銷售之產品更多元化，由傳統化妝品，擴展至「美容、健康與生活方式
」產品，同時結合線上線下渠道，以提高消費者購物體驗，目前「香港貓」已覆蓋超過３３個國
家和４８個市場平台。除此以外，「香港貓」亦助力香港中小企業進行數字化轉型和更有效地銷
售產品。
　　卓悅控股與內地合作夥伴開設保稅倉業務，為商家提供跨境電商一站式解決方案。商家可以
通過在地鐵站之自動售貨機，以寄售方式將產品售予內地消費者，以較低成本方式開拓內地市場
。
　　整體而言，儘管香港零售市道有待改善，卓悅控股依然努力求變，通過加強對科技投入，為
傳統業務賦能和開拓新收入來源，加上控股股東為公司注資償還貸款，反映對公司前景發展有信
心。目前公司股價在低位徘徊，再大跌空間有限，建議可小注收集。目標價０﹒２１７元，買入
價０﹒１８１元，止蝕價０﹒１５３元。（本周四建議時股價：０﹒１８１元）《俊賢資產管理
投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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