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▷ 瑞銀估計美團、阿里、京東市佔率為53%、41%、6%
▷ 瑞銀薦股順序為阿里、京東、美團
瑞銀發表研究報告指出，中國即時配送行業競爭趨於正常化，行業盈利能力持續改善。該行引述月度追蹤數據顯示，於今年3月，美團(03690)市場份額相較1至2月，增加2個百分點，為自2025年4月競爭加劇以來最顯著的增長，主要來自阿里巴巴(09988)和京東(09618)市佔率流失。不過，該行薦股依次為阿里、京東、美團。
瑞銀估計，美團、阿里和京東外賣市場份額分別為53%、41%和6%。由於美團超過60%的訂單金額高於30元人民幣，其總交易額份額可能更高。
報告指出，美團可能進一步擴大其單位經濟效益優勢，主要受惠於優化補貼策略，用戶對補貼削減的敏感度較低；平均訂單價值更快恢復，受益於較高的客戶忠誠度和會員福利；加速變現，如計劃於5月推出「拼好飯」月票。
對於阿里，瑞銀表示其正通過提高商家貢獻來優化補貼，並計劃通過提高連鎖餐廳的佣金率和中小企業的廣告費率來增加收入，同時維持訂單量增長。
瑞銀認為，隨著平台專注於質量、業務可持續性和交叉銷售機會，美團可能在同行中脫穎而出。然而，該行更看好阿里作為人工智能直接受益者，預計其可能將資源從即時配送重新分配到人工智能，加速即時配送虧損收窄。其次是京東集團，因其即時配送虧損收窄和高盈利彈性。
對於美團而言，該行指出，邊際盈利改善可能成為估值重估催化劑，但抖音加劇到店競爭風險仍是隱憂。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社21日專訊》
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