隨著地緣政治和人工智能重塑局勢，市場正在對更多不同的情況進行定價。股票投資者該如何謹慎地進行資產配置？
不斷攀升的通脹風險凸顯了股票配置的重要性。在經濟放緩的機率正在上升時，這聽起來似乎有違常理。但我們的研究顯示，股票在過去100年（截至2024年）持續跑贏通脹，即使在物價上漲期間也能提供具吸引力的實際回報潛力。
在不確定的環境下，有目的地分散配置尤其重要。這意味著要在更廣泛的地區和投資風格中尋找具有韌性的來源。主動管理也能透過壓力測試商業模式，找出最容易受到瞬息萬變的宏觀經濟狀況和AI發展路徑影響的股票，同時運用風險管理工具來幫助保護投資組合免受市場衝擊的影響。
防禦型股票值得特別關注，因為它們歷來能在市場波動和通脹時期成為避風港。我們認為，防禦型股票穩定的收益和持續的收入來源，在現今時代是重要的回報來源。如果中東衝突持續，這些股票很可能會繼續在資產配置中發揮其傳統作用。
同時，隨著通脹和AI的衝擊增加不確定性，價值型股票脫穎而出。許多價值型公司依靠實體資產和較短期的現金流，當長期增長預期受到質疑時，這些特點能提供更即時且可靠的收益預期。
即使在戰爭爆發前，企業已經面對去全球化以及需要強化供應鏈的挑戰。擁有穩健資產負債表、較短期現金流和定價能力的公司，在現在的環境下處於最佳位置。擁有高效率生產規模的企業因為進入門檻高，能夠抵抗AI帶來中介消失的挑戰。如果投入成本上升，較弱的商業模式可能會被暴露出來；而能將成本轉嫁給客戶的公司則有望獲得更佳的表現。
動盪時期往往誘使投資者倉促離場，但試圖掌握市場轉折點始終存在風險。如果中東緊張局勢緩和，觀望的投資者可能會錯失市場復甦的良機。
長遠來看，歷史顯示戰爭通常不會對市場產生持久的影響。過去五十年中經歷了八次重大衝突，標普500指數仍展現出顯著的韌性-於衝突爆發後僅一年平均上升了7%。雖然樣本數量有限，而且部分戰爭導致股市大幅下跌，但歷史記錄顯示，持續投資對於長期投資者而言，是一項必要的策略。
全球股市可能持續波動，直到伊朗衝突解除及能源市場回復穩定。市場通常難以準確評價極端風險，這也解釋了近期的動盪。即使戰爭結束，人工智能帶來的顛覆性影響仍可能繼續加劇市場分化。這些風險--無論是真實存在還是被認為的--都凸顯了堅持穩健的投資策略、避免追逐新聞頭條的重要性。
在動盪時期，投資者應該有明確的目標和嚴謹的框架，以有意識的收益來源多元化為優先，積極尋找能夠克服不確定性並識別成功商業模式的股票。在未來幾個月內，投資者可以專注於什麼對長期股票回報潛力最重要，這亦可能是剔除那些不重要因素的最佳方式。《聯博中國香港首席執行官 鄒建雄》
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