美減息預期升溫，金價創一個月高，黃金ＥＴＦ及金礦股如何部署？

　　《經濟通通訊社８日專訊》美國就業數據顯示勞動力市場正走軟，提升美聯儲９月開始減息
的預期。美元上周五（５日）跌至３周低位，紐約期金漲１﹒２３％至每盎司２３９８﹒５美元
，為一個多月以來最高水平。金價獲機構及大行看好，其中花旗料明年金價最多可見３０００美
元，黃金ＥＴＦ及金礦股應如何部署？
　
＊數據顯示美國就業市場降溫，９月減息機會達７７％＊
　
　　雖然美國６月份非農就業人數增加２０﹒６萬，高於預期的１９萬人，但５月份新增就業人
數從２７﹒２萬個下修至２１﹒８萬個，而４月份新增就業人數從１６﹒５萬個下調至１０﹒８
萬個，顯示就業市場可能降溫。而失業率升至４﹒１％的兩年半新高，平均時薪的漲幅也放緩。
根據芝商所（ＣＭＥ）的ＦｅｄＷａｔｃｈ工具，聯邦基金利率期貨交易員認為美聯儲在９月
１７－１８日會議上降息的可能性約為７７％，交易員還認為１２月第二次降息的可能性在上升
。美元上周五跌至３周低位，美匯指數下跌０﹒２８％，至１０４﹒８７，使得以美元計價的黃
金對其他貨幣持有者的價格降低。金價躍升至６周高點，現貨金漲１﹒４％，至每盎司
２３８９﹒３５美元。紐約期金漲１﹒２３％，至每盎司２３９８﹒５美元。
　　紐約獨立金屬交易商Ｔａｉ　Ｗｏｎｇ表示，黃金交投於一個月高位，因為非農就業數據下
修和失業率再次上升有助於鞏固９月降息預期。如果美聯儲開始公開暗示９月份降息，金價或重
返２４５０美元的歷史高位。
　
＊人行連續兩個月未購入黃金，彭博：金價飆升或阻礙購買＊
　
　　不過，據彭博報道，中國人民銀行６月份連續第２個月沒有購買黃金，周日（７日）公布的
官方數據顯示，截至６月底，人行持有的黃金總量保持在７２８０萬盎司不變。今年５月人行選
擇暫停增加黃金儲備，結束長達１８個月的購買熱潮，此前人行增持黃金的舉動曾幫助金價升至
歷史最高水平。
　　彭博分析稱，飆升的金價可能阻礙了人行購買。今年５月金價觸及２４００美元╱盎司上方
的歷史高點，此後隨著投資者減少對美國今年降息的押注，金價有所回落。一些分析人士仍認為
，隨著中國這個全球第二大經濟體尋求實現儲備多元化，中國還將繼續購買黃金。而根據世界黃
金協會（Ｗｏｒｌｄ　Ｇｏｌｄ　Ｃｏｕｎｃｉｌ）的一份報告，受地緣政治和金融風險加劇的
推動，約有２０家央行預計仍將增加黃金持倉。
　
＊花旗料中國黃金投資需求續升，明年金價或見３０００美元＊
　
　　花旗銀行指，在２０２４年第一季，中國和中央銀行的黃金投資需求已達到金礦供應量的
８５％，過去２年平均超過７０％，並預測黃金投資需求將繼續上升，可能在未來１２至１８個
月內吸收幾乎所有的金礦供應量，有利２０２５年金價來到２７００至３０００美元水平。世界
黃金協會研究主管Ｊｕａｎ　Ｃａｒｌｏｓ　Ａｒｔｉｇａｓ認為，雖然目前金市缺乏明顯的催
化劑，但地緣政治衝突不斷、經濟放緩的威脅跟停滯性通膨，將繼續帶給金價支撐的環境，另預
計下半年全球央行將持續購買黃金，雖難以達到過去兩年的紀錄，但預計會超過１０年平均水平
的５００公噸。
　　富邦金控首席經濟學家羅瑋指，今年金價已創過一次新高，預期在美國啟動降息後，金價還
是有可能再回到２４００美元，甚至創新高，主要除降息因素之外，還有避險需求，包括俄烏、
中東地緣政治未除，還有若特朗普再當選美國總統，新興國家央行可能會增持黃金做外匯準備，
這些都有助金價上漲，目前金價上看２４３０美元，不排除未來進一步見２４５０美元甚至
２５００美元。
　　渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪分析，黃金仍是投資組合的多元配置的
部位，短線上由於聯儲局利率預期的波動和中國央行購買黃金的速度放緩，未來３個月金價可能
在每盎司２３００美元附近窄幅波動，但預估未來１２個月受到各大央行儲備多元化、降息周期
的開始及實體黃金消費需求帶動，金價可能達到每盎司２４５０美元。
　
＊瑞銀：招金對金價最敏感，予目標價１７﹒９元＊
　
　　瑞銀近日發表研報，首予招金礦業招金礦業（０１８１８）「買入」評級，目標價１７﹒９
元。預計２０２４至２０２６年金價將保持強勁且穩定，並將金價預測上調至每盎司２３６５至
２７７５美元。該行模型亦顯示，過去３年招金是所有香港及內地黃金股中對金價最敏感的股票
。
　　瑞銀指，憑藉招金即將投產的海域金礦，以及完成收購澳洲金礦開採商Ｔｉｅｔｔｏ　
Ｍｉｎｅｒａｌｓ，料集團的黃金開採量將在２０２８年達到４６噸，即２０２３至２８年的年
均複合增長率達２７％，成為中國第三大金礦開採商；預計２０２３至２６年盈利的年均複合增
長率達到８５％。
　
＊中金：紫金銅金鋰遠期產量錄系統性上升，目標價升至２１﹒４元＊
　
　　中金表示，紫金礦業（０２８９９）近日公布最新經營數據，公司旗下西藏巨龍銅礦和黑龍
江銅山銅礦共計新增備案銅金屬資源量１８３７﹒７萬噸，新增備案完成後巨龍銅礦銅資源量達
２５８８萬噸，平均品位０﹒２９％，相較於２０２２年備案新增１４７２﹒６萬噸，約為公司
２０２０年併購時核實資源量的２﹒５倍，也是中國目前備案資源量最多的銅礦山。目前巨龍銅
礦二期改擴建建設已全面啟動，紫金預計將於２０２６年首季進行試生產，預期達產後銅年產量
將提升至約３０萬至３５萬噸，屆時將成為中國最大的世界級超大型銅礦。
　　中金指，紫金礦業的銅金鋰遠期產量錄得系統性上升，加上集團積極響應國家「增儲上產」
政策，目前維持２０２４年純利預測為３１９億元人民幣，新增明年盈利預測為３９０億元人民
幣，維持「跑贏行業」評級不變，目標價則升至２１﹒４元。
　
＊溫傑：金價２３００美元以下可買黃金ＥＴＦ，招金紫金宜回至橫行區底再吼＊
　
　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，美國看來
９月會減息，理論上對美元應會有影響，另外，日圓疲弱，央行隨時出手干預，而法國大選右翼
贏的幅度，以及英國大選工黨總得票，兩者都沒預期那麼多，歐元及英鎊或可回穩，再配合減息
預期，美元自然難大升。不過，當金價已貼近２４００美元，建議等一等才再吼，雖未至於會回
到年初時的２０００美元，但宜待２３００美元以下再部署買入黃金相關投資，當中傾向分注買
入ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）。
　　至於金礦股，溫傑指，招金４月至今有一個很明顯的橫行區，４月１２日飆至１４﹒８６元
後回落，到５月２０日又飆至１５﹒４元後急速回落，到６月７日最高又升至１５﹒３２元，明
顯有三頂，現時見第四頂，宜待回至１３元以下才吼。紫金也是於４月中做了個高位後回落再炒
上，但其後表現略差過招金，若不計５月中那次飆升，也只是大型橫行區，回到橫行區下面約
１６﹒１至１６﹒２元再買較佳。
　　金礦股今日升跌不一，紫金礦業跌０﹒７９％收報１７﹒５２元，招金礦業升０﹒６８％報
１４﹒７４元，山東黃金（０１７８７）跌０﹒３６％報１６﹒８６元，靈寶黃金
（０３３３０）升０﹒６％報３﹒３６元，中國黃金國際（０２０９９）升０﹒８６％報
５２﹒８５元。黃金ＥＴＦ方面，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ升０﹒５９％報１７１９元，價值黃金
ＥＴＦ（０３０８１）升０﹒７８％報５６﹒６２元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉