《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買京能清潔能源、金山軟件

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買京能清潔能源、金山軟件　
　
　　京能清潔能源（００５７９）：集團主要業務是在國內從事燃氣發電及供熱、風力發電、光
伏發電、中小型水電，及相關能源清潔等業務，營運、管理或參與控股企業等超過１２０家，先
後為２００８年北京奧運會及２０２２年北京冬奧會和各殘奧會提供綠色電力，是北京能源集團
的控股子公司，及清潔能源專案的主要投資營運平台。於２０１１年１２月在港交所上市。
　　　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額２０５﹒６２億元人民幣，輕微上升
０﹒５７％。股東應佔盈利增長６﹒１３％至３２﹒４５億元人民幣。集團營運京西熱電、京陽
熱電、京橋熱電、高安屯熱電、京豐燃氣、未必來熱電及上莊熱電等七家燃氣熱電聯產電廠，為
北京地區龍頭的燃氣熱電供應商，佔北京市之發電量或供熱量皆在四成以上。同時營運多個風電
特許經營權，風電及光伏項目之裝機總量穩居地方國企首位。截至２０２４年底，集團管理總裝
機容量１７４３﹒７萬千瓦。在京營運的七家燃氣熱電廠之裝置容量４７７﹒５萬千瓦。風電裝
機容量６８５﹒８萬千瓦，主要位於國內風資源較為豐富的內蒙、陝甘寧及京津冀地區。光伏裝
機容量５２６﹒８萬千瓦，主要分布在光資源較豐富的西北、華北及華南地區。另外，集團在建
項目裝機容量２１４﹒２萬千瓦，全皆為可再生能源項目。儲備裝機容量超過１２００萬。其中
近１０００萬千瓦為再生能源項目，綠色發展持續邁向新里程。
　
　　集團未來會繼續高質量發展，尋求加大新型能源項目開發力度。加速及加大數字化轉型，推
動數字資源。加快新投項目接入智慧監管系統。積極參與競價上網電量交易，以加強市場營銷。
統籌跨省跨區外送交易，擴大綠電交易規模，拓展平價項目收益。可於現價２﹒１４元附近吸納
，中長線可見３﹒１０元，跌穿１﹒７０止蝕。（建議時股價：２﹒１４元）
　
　　金山軟件（０３８８８）：集團主要業務是在國內從事研發及提供網絡遊戲、手機遊戲及休
閒遊戲服務，同時提供雲存儲和雲計算服務之設計、研發及銷售推廣辦公室軟件產品和服務。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長２０﹒９％至１０３﹒１８億元
人民幣，股東應佔盈利大幅上升２﹒２倍至１５﹒５２億元人民幣。期內整體毛利率增加０﹒８
個百分點至８３﹒２％。佔集團總營業額超過５３％的金山辦公（滬：６８８１１１），在上海
證券交易所上市，旗下主要產品和服務皆由企業自主研發而成。擁有的核心技術包括ＷＰＳ新內
核引擎技術、大數據分析的知識圖譜技術、雲端移動共享技術、文檔智能美化技術等，集團全已
申請發明專利，並對重要產品申請軟件著作權。而網絡遊戲及其他則佔營業額餘下的４７％，當
中包括金山世遊，是全球發行及營運的遊戲投資業務，及國內最早遊戲開發的公司西山居。集團
同時擁有同在港交所上市和美國納斯達克上市的金山雲（０３８９６）（ＵＳ﹒ＫＣ）。另有致
力於機械人研究，同在納斯達克上市的ＣＭＣＭ獵豹移動。
　
　　集團未來繼續圍繞在多屏、雲、內容、人工智能及協作等戰略。重點將會在人工智能ＡＩ方
面發展。實現更多技術應用突破，探索創新業務模式，優化用戶體驗。持續提升服務質量，以優
質產品和技術服務，協助客戶更好實現數字化轉型。可於現價３８﹒００元附近吸納，中長線可
見５７﹒００元，跌穿３３﹒００元止蝕。（建議時股價：３８﹒００元）《怡發證券有限公司
　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險
並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買利華控股、港鐵
　
　　利華控股（０１３４６）：集團最近公布全年業績，營業額達２﹒２３億美元，同比增長
６﹒９％；純利為１７１４萬美元，同比增長９﹒８％；派發末期息７港仙，較上年增加１港仙
，現價計股息率達７﹒７厘。截至去年底，集團手持現金約２６００萬美元，財務健康，並計劃
維持５０％的派息比率。集團預期今年首季收入將有中單位至雙位數增長，毛利率保持在２７至
２９％。管理層表示，集團目前擁有１５０個客戶，最大的三個佔營業額的１０％，並透過輕資
產模式運營。面對特朗普政府貿易政策的不確定性時，集團具備靈活應對能力。儘管行業挑戰加
劇，許多品牌和零售商面臨流動資金困難，集團計劃於今年退出部分少數客戶的業務往來，以控
制信貸風險。此外，利華在數字化和自動化方面持續有進展，致力於成為服裝供應鏈行業的創新
者，展現出在困境中仍能持續增長的潛力，為利華在未來保持穩健發展，有相當吸引力。目標價
１﹒５５元，入巿價１﹒２８元，止蝕價１﹒１５元。（本周四建議時股價：１﹒３０元）
　
　　港鐵（０００６６）：公司日前公布去年全年業績，期內總收入達６００﹒１１億元，按年
增長５﹒３％；純利錄得１５７﹒７２億元，增幅達１０２﹒６％。末期息維持在０﹒８９元，
全年派息合共１﹒３１元，與去年持平。物業發展方面，分部利潤達１０２﹒６５億元，較去年
同期增長３９２﹒７９％。香港物業發展的利潤顯著增加至１２１﹒８５億元，而中國內地則出
現小幅虧損，物業發展利潤主要來自康城、何文田等項目的確認盈利。車務營運的總收入較去年
增長１４﹒３％，達２３０﹒１３億元，虧損減少至６３００萬元，主要受惠於本地及過境服務
的恢復。展望未來，港鐵計劃根據施工進度預期新增物業發展利潤入帳，並在未來約１２個月內
進行新項目的招標，市場預計今年物業發展利潤可達１００億元，主要來自康城、何文田及
ＳＯＵＴＨＳＩＤＥ等項目。港鐵整體業績表現穩健，派息亦有吸引力，前景樂觀。目標價
３０﹒００元，入巿價２６﹒２０元，止蝕價２４﹒００元。（本周四建議時股價：２６﹒１０
元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持
有上述股份）
　
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