《廣匯論勢－鄭廣復》政經局勢推動圓匯走強，息差收窄理由勉強

　　《廣匯論勢》對於美國總統拜登宣布退選，轉而支持副手賀錦麗競逐民主黨總統候選人，部
分分析認為會令特朗普當選總統的機會降低，成為早前美股反彈的理由。不過，微軟視窗系統在
上周五（１９日）大冧機，據報影響全球８５０萬個裝置，受影響行業覆蓋面廣。
　　不論是巧合或是上天的安排，美國前總統特朗普在一場總統選舉的拉票活動遭到槍擊，竟然
大難不死，撇除拜登在首場電視辯論時老態畢現，很難不令共和黨「死粉」不從上帝視野去看待
是次槍擊事件－Ｔｒｕｍｐ　ｍｕｓｔ　ｂｅ　ｔｈｅ　ｃｈｏｓｅｎ　ｏｎｅ！
　
＊賀錦麗會贏？咪玩啦！
　
　　民主黨方面，我們先不要走得太遠，賀錦麗即使真的代表民主黨出戰，她會贏嗎？在過去接
近４年的副總統任內，賀錦麗可以說是「隱者」（起碼以在媒體曝光率計），她之所以從拜登身
後走到其身前，全因拜登不行了！然而，即使拜登宣布退選，亦難擋特朗普再次成為美國總統的
氣勢。有意角逐總統候選人的民主黨人，深知出戰亦料敗於特朗普之下，為何要撼頭埋牆，在自
己的政治生涯寫下敗績？
　　身為副總統的賀錦麗，必然要捨身成仁，作為拜登退選的遮羞布，即使僅可挑戰總統寶座而
不能坐，亦是光宗耀祖之事，敗陣亦無怨。不過，現時距離１１月５月的總統大選只有三個餘月
，民主共和兩黨的「死粉」固然不會改變支持自己友的立場，中間選民又會如何選擇？
　　何賀錦麗在擔任副總統期間毫無政績可言，短短三個半月可以推銷甚麼政綱？再者，即使是
拜登，上屆亦僅以５１﹒３１％的普選票數當選總統，雖然特朗普上屆亦僅得４６﹒８５％普選
票數，但今時唔同往日，賀錦麗出征就可以取勝，憑甚麼？
　
＊加元料通脹持續下降＊
　
　　其實這與一般投資者錯誤的思維邏輯有相似之處，輸家永遠會選擇繼續持有貶值的資產，奢
望有一天會大翻身，而忽視了大方向已經改變；身在一萬個支持者當中，就以為全世界都是自己
人；永遠不願承認失敗、止蝕離場，反而不斷加碼，令自己墜入絕境。
　　昨天加拿大央行（ＢＯＣ）議息後，一如預期宣布減息２５基點，指標利率降至４﹒５厘。
ＢＯＣ指出，廣泛通脹壓力持續紓緩，央行制訂的核心通脹亦持續數月低於３％，但在租金及按
揭利率高企下，住宅價格升幅仍大，並且是通脹上升的最大因素。此外，餐廳及個人護理的勞動
力薪酬推高了服務業價格。ＢＯＣ預期，核心通脹將於今年下半年放緩至大約２﹒５％，大部分
是去年汽油價格造成的基數效應所致，２０２５年亦將逐步下降。
　
＊利率未止跌，加元料試１﹒４０＊
　
　　ＢＯＣ預期，持續的供應過度令通脹壓力下降，與此同時，經濟體中部分重要類別，例如住
宅及部分服務業價格令通脹壓力持續，央行決策委員會將會仔細評估這些因素，未來貨幣政策決
定將會基於經濟數據，以及央行對通脹前景的評估。
　　觀乎加拿大指標利率與通脹的關係，２０００年至今，指標利率與通脹率的差距在絕大部分
時間不足１個百分點，且指標利率在大部分時間低於通脹率，假設指標利率與通脹率相同且假設
通脹率在２﹒７％不變，ＢＯＣ亦要進行超過７輪減息行動，每次２５基點才能達到！
　　美加息差擴大令加元受壓，美元兌加元昨天（２５日）曾高見１﹒３８５０，今天在亞洲市
回調至１﹒３８１０後見支持。從日線圖所見，美元兌加元昨天曾升破４月１６日的高位
１﹒３８４８，預示匯價上破４月１０日以來的橫行區的可能性極高，短期可望挑戰１﹒４０心
理關口。
　
＊圓匯近年累積跌幅驚人＊
　
　　近期日圓匯價持續上升，美元兌日圓於７月１１日疑似遭到干預後急跌，匯價由接近１６２
水平挫至１５７水平，隨後數天的急劇波動亦讓投資者有感是日本財務省所為。無獨有偶，微軟
視窗系統在７月１９日的全球大冧機，成為投資者借勢拋售美國科技股的藉口，炒家以預期日本
央行將會加息、美日息差收窄，日圓套息交易大拆倉就成為圓匯急升的合理解釋。
　　講真，日本央行就算加息２５基點，美聯儲局減息２５基點又如何？美元息率仍較日息高５
厘！難道這樣，美元相對日圓就再無息差優勢了嗎？可見息差收窄絕非美元兌日圓大跌的原因！
由２０２０年３月９日以來，美元兌日圓由最低１０１升至今年最高１６２，最多上升
６１０００點或６０﹒４％，以匯率計，日圓的貶值幅度驚人，而日本央行屢次入市干預，已發
出明確訊息－不容許美元兌日圓漲破１６０，筆者亦曾指出，日本央行已在１６０劃下紅線，在
此形勢下，日圓持續回升是必然的！
　
＊日圓升至技術性阻力＊
　
　　相反，美股下跌導致日圓匯價上升反而更具說服力，因為美股受新冠疫情影響而在２０２０
年首季觸底後反覆上升，納斯達克１００指數由２０２０年３月２３日低位６７７１點，升至今
年７月１０日的２０６９０點，最多上升１３９１９點，升幅超過兩倍，道指及標普１００的最
大升幅亦分別接近１﹒３倍及近１﹒６倍。美國經濟表現亦明顯遠勝其他主要經濟體，國際資金
自然持續流入美股，特朗普遭槍擊及微軟視窗系統大冧機遂成為投資者開始拋售美國科技股的藉
口，近期有分析更認為，ＡＩ概念股的估值已到了「愚蠢水平」！美股三大指數近期跌勢加劇，
美元兌日圓亦拾級而下，７月２５日曾跌穿１５２，即由７月高位跌逾１０００點子或
１６﹒１％。
　　技術上，昨天美元兌日圓試穿１５２，符合我早前預測日圓將會升至１５２的預測。雖然
１５１至１５２是美元兌日圓明顯的技術支持位，但重點是美元兌日圓料已觸頂，後市仍然傾向
反覆下跌，１３０是目前預測的中長期下跌支持。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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