香敏華為永明資產管理高級投資策略師,在投資建議、投資組合管理和環球股票研究分析方面擁有超過10年的經驗,並擅長融合香港和中國股票的基本和技術分析投資策略。

香小姐為特許金融分析師(CFA)和金融風險管理師(FRM)的持有人,曾獲著名財經雜誌《指標》頒發2011年理財顧問年獎銀獎(乙類)及最佳投資策劃獎。加入永明資產管理前,曾任職東驥基金管理有限公司及御峰理財有限公司。

02/08/2024 10:00

《「香」講積金-香敏華》避險情緒高漲,管理短期風險

  《「香」講積金》環球股市在上半年錄得不俗升幅,但美國大選出現變數加上部分大型科技
巨企業績令人失望,觸發市場回吐。由於地緣政治局勢升溫,下半年市況可能不時出現震盪,投
資者應考慮管理相關風險。
  過去兩年美國大幅加息,以致美國和日本的利息差距愈來愈闊,吸引投資者借入低息日圓,
用以買入高息美元資產,進行套息交易(Carry Trade)。當市場出現避險
(Risk Off),便可能觸發套息交易平倉,即將所持有的美元資產沽貨,取得的收入換
回日圓還錢。如果很多投資者同時需要平倉,相關美元資產可能會被拋售,影響市場氣氛,並搶
高日圓價格。觀乎近期日圓匯價明顯反彈,部分備受市場追捧的美股價格大幅調整,可能反映投
資市場出現套息交易平倉。
 
*高息環境下,保守基金回報改善*
 
  套息交易作為外匯市場交易的一種,一般以短線買賣為主,可以想像平倉活動不會持久。投
資者若想作短期泊岸,可考慮增持現金或善用貨幣市場基金。事實上,環球央行自2022年起
大幅加息,令短期泊岸工具提供的收益改善不少。以強積金保守基金為例,根據積金局強積金基
金平台截至6月底的資料,強積金貨幣市場基金-保守基金類別的各個成份基金過去一年回報介
乎3﹒3%至4﹒1%之間,比起2021年年度回報介乎0%至0﹒1%以及2020年年度
回報介乎0﹒3%至0﹒9%高出很多了。換言之在短期動盪的市況下轉投貨幣市場基金避險的
成本下降了。
  長遠而言,若希望降低整體組合的風險,應從分散投資的角度出發。傳統投資理論指出,為
組合加入相關性低的資產,可以降低整體組合的風險,爭取較高的經風險調整後回報。簡而言之
就是不要將所有雞蛋放在同一籃子。如果投資組合偏重股票,可考慮為組合加入債券,以降低組
合的波動性。由於債券價格與利息呈反比關係,在預期減息的環境,債券可望受惠。此外,地緣
政治風險升溫,黃金亦被視為避險資產。其實,政治主張兩極化、通脹、美國財赤以及新興市場
央行近年增持黃金儲備,皆利好金價表現。惟筆者認為黃金市場偏小,金價容易被挾高壓低。黃
金作為另類資產,作用同樣是分散整個組合的風險。面對下半年大選預期帶來的波動市況,黃金
不失為一個分散風險的工具。
  股票方面,投資經驗較豐富的投資者,可考慮早作部署,對沖風險。根據彭博數據,被喻為
反映投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所市場波幅指數(VIX指數)今年上半年維持於20以
下的偏低水平,自7月中開始抽升。若認為市場會變得更加波動(VIX指數進一步上升),市
面上亦不乏VIX指數的看漲產品。
《永明資產管理高級投資策略師 香敏華》
 
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