馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

16/07/2024 11:53

《宏觀銓局-馬桂銓》中場休息

  《宏觀銓局》2024年下半年已經來到,環球股市整體表現如何?以當地貨幣計算,日本
東證股價指數上半年上升了20%;美國標普500指數緊隨其後,上升15%;MSCI歐洲
指數也有9%升幅;至於MSCI亞太地區(除日本)指數亦升8%。在債券市場方面,美國高
收益指數以2﹒4%的漲幅領先,而彭博美國綜合債券指數則下跌0﹒7%。
  上半年美國股市上漲的主要因素是企業盈利優於預期。去年第四季標普500指數公司的盈
利大增10%,並超出預期7個百分點。到了今年首季,美國企業盈利的增長則為8%,同樣超
出市場預期7個百分點。美企在兩個季度錄得強勁盈利增長,大型科技公司可謂居功至偉。自
2022年美國由疫情封鎖轉為經濟重啟以來,科技企業一直嚴控成本,而我們在2023年第
三季便見到其效用開始顯現,使企業盈利由負轉正。此外,生成式人工智能的熱潮,也推升了大
型科技股的表現。
  下周美國企業將會陸續派發第二季成績表,市場預計盈利將會增長10%。投資者預期大型
科技股仍然是推動盈利增長的火車頭,但非科技公司的盈利增長數據料有改善,可望推動整體指
數的盈利增長。然而,目前美股的市盈率已超過20倍,一旦企業給出的盈利結果不似預期,或
會使投資者失望,並引發市場波動。
  近期美國經濟數據好壞參半,但好消息是通脹有持續下降的趨勢。美國核心CPI(消費者
物價指數)由4月的0﹒29%下降至5月的0﹒16%,核心PCE(個人消費支出)通脹數
據按月則僅升0﹒08%,按年縮減2﹒57%。核心個人消費支出通脹數據,被視為美國聯儲
局首選的通脹指標(目標水平為2%)。
  失業率從4月的3﹒9%升至5月的4%,反映勞動市場正在尋找平衡點;6月ISM製造
業指數略為下跌0﹒2個百分點至48﹒5,低於市場預期,並連續兩個月低於50的榮枯線。
ISM製造業指數的組成部分表現不一:新訂單部分有所增加,但生產和就業部分則錄得下降。
另一方面,美國5月零售額僅增0﹒1%,亦低於市場預期,3月和4月數據更遭到向下修正,
由於數據放緩,5月零售銷售已回落至去年年底的水平。
  自上一篇專欄文章以來,筆者的觀點至今不變。儘管在息口高企下,未來一兩季美國經濟可
能放緩,但整體經濟基本面依然穩健。我們預計聯儲局很可能在下半年開始減息,貨幣政策的轉
向將提振市場情緒。在資產配置方面,未來3個月筆者看好美國投資級別企業債券多於股票,原
因是這類債券的平均收益率超過5%,當息口回落時料可受惠,相反,目前美股的估值已接近
20倍,處於較高水平。但由於企業盈利持續改善,一旦聯儲局開始減息,或許會是買入美國股
票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
 
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場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
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