快手６０億元回購計劃，無懼降目標連日造好，可買入博持續反彈？

　　《經濟通通訊社９日專訊》快手（０１０２４）昨日公布６０億元股份回購計劃，日前又於
世界人工智能大會（ＷＡＩＣ）宣布旗下ＡＩ文生圖大模型「可圖」正式開源，同時ＡＩ生成影
片大模型「可靈」升級，令股價連續兩日逆市造好，無視近日遭多間大行下調目標價，股價看來
有見底跡象，可否買入博其繼續反彈？
　
＊擬回購不超過６０億元Ｂ類普通股　明年５月底前完成＊
　
　　快手昨日協議透過獨立經紀商摩根士丹利，擬在聯交所購回不超過６０億元之公司Ｂ類普通
股。股份購回計劃的期限將於２０２４年８月８日開始，至２０２５年５月３０日或完成總額為
６０億元的購回時（以較早者為準）結束。快手表示，公司認為於現況下股份購回計劃可展示公
司對自身業務展望及前景充滿信心，且最終會為公司帶來裨益及為股東創造價值。董事會認為，
公司現有財務資源足以支持股份購回計劃同時繼續維持穩健的財務狀況。公司其後將根據上市規
則註銷股份購回計劃下購回的股份。
　　快手早於５月２２日公布首季業績時宣布，計劃於現有股份購回計劃在２０２４年６月１３
日屆滿後，未來３６個月內再購回價值不超過１６０億元的公司Ｂ類普通股，直至２０２７年將
舉行的股東周年大會結束為止。而今次的股份購回計劃正是作為５月２２日公告所披露擬在公開
市場實施１６０億元股份購回計劃的一部分。
　
＊文生圖大模型「可圖」開源，「可靈」申請人數逾５０萬＊
　
　　另方面，快手於上周六（６日）上海舉行的世界人工智能大會（ＷＡＩＣ）宣布，旗下ＡＩ
文生圖大模型「可圖」正式開源，希望共建更加繁榮的文生圖大模型社群生態。可圖早於今年５
月對外開放，目前上線網頁版和微信小程序版，支援文生圖和圖生圖兩類功能。
　　快手高級副總裁蓋坤亦宣布，旗下ＡＩ生成影片大模型「可靈」繼圖生影片、影片續寫功能
後，現時ＡＩ基礎模型再升級，推出更清晰的高畫質版，以及首尾幀控制、鏡頭控制等全新編輯
能力，同時，創作者單次生成的文生視頻時長增加至１０秒，截至目前，已有超過５０萬用戶申
請可靈的內測資格，影片生成數量達７００萬。未來快手將繼續加大在ＡＩ領域的投入，大力推
動技術創新。
　
＊中金：６１８電商ＧＭＶ略遜預期，降目標價至６６元＊
　
　　中金發表研報指，快手「６１８」期間泛貨架商品成交金額（ＧＭＶ）同比增長７５％，搜
索ＧＭＶ同比增長１１０％，短視頻掛車ＧＭＶ同比增長６９％。６１８整體ＧＭＶ大盤表現平
淡，快手ＧＭＶ增速或略低於此前預期。全年來看，仍預計核心廣告及電商業務收入有望實現
２０％以上同比增速。另外，快手於世界人工智能大會展示公司自研的快意大語言模型、「可圖
」文生圖模型及「可靈」視頻生成大模型，其中可靈大模型宣布版本更新，展示了全球領先的
ＡＩ圖片生成能力，且宣布正式開源。
　　中金考慮到快手６１８期間表現，將今年第二季及全年ＧＭＶ預測同比增速從２５％╱
２５％下調至２０％╱２２％，但考慮到公司商業化效率優勢，維持今年第二季及２０２４、
２０２５年盈利預測，維持「跑贏行業」評級。考慮到整體消費及ＧＭＶ預期平淡，將目標價由
７５元下調１２％至６６元。
　
＊富瑞：短視頻ＧＭＶ增長率遜預期，降目標價至７４元＊
　
　　富瑞指，快手短視頻的ＧＭＶ增長率低於預期，因此將公司第二季的ＧＭＶ預測下調至按年
增２０％，維持總收入和非國際財務報告準則（Ｎｏｎ－ＩＦＲＳ）盈利預測，而直播收入年減
幅度低於該行先前的預測，維持每日活躍用戶（ＤＡＵ）按年增長４％預測不變。對於２０２４
年全年，由於第二季的趨勢弱於預期，降低ＧＭＶ預測，但考慮到公司多元化的模式和穩健的成
本控制，維持總收入和Ｎｏｎ－ＩＦＲＳ盈利假設，維持４億ＤＡＵ目標不變，將目標價由８３
元降至７４元，維持「買入」評級。
　　中銀國際料快手將在８月底公布其次季業績，預測總收入按年增長９％，其中三塊核心業務
在線廣告收入、電商ＧＭＶ以及直播收入料分別按年升２２％，升２１％及降１４％。集團毛利
率以及經調整淨利潤率料分別為５４﹒８％及１４﹒４％，與市場預期一致。在目前宏觀環境下
，公司的核心在線廣告以及電商業務都面臨來自市場主要玩家加劇的激烈競爭，同時直播業務還
是在短期受到功能端調整帶來的影響。另外，快手ＡＩ在多場景業務中的應用以及對公司新業務
的商業化進度將帶來新的增長動能，這取決於公司的策略以及團隊執行力，維持「買入」評級，
但將目標價由７０元降至至６０元。
　
＊黃瑋傑：科企競爭激烈回購非萬能，快手４４元或可博三底不破＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，公司回購當然是想
支撐股價，但往往事與願違。友邦（０１２９９）在１００億美元回購計劃下再加碼回購２０億
美元，目標一年內完成，本預計可對股價起一定支持作用，但當市場沽售力度大於公司回購力度
，股價照樣下跌，故回購並非萬能，尤其在現時市況，很多股份即使不斷回購股價也照跌，因投
資者主要看公司基本面，除非以很大溢價私有化就皆大歡喜，回購托價只可「止咳」一時。不過
，從技術走勢來看，快手跌至現水平，似乎已於４４元做了個三底，３月至今每逢跌至４４元就
跌唔落，ＲＳＩ也有些底背馳，或可博其三底不破，挨近４４元買入，以４２元止蝕。
　　另黃瑋傑指，現時科技股戰場都很集中，其中電商戰場中有阿里巴巴（０９９８８）、拼多
多及京東（０９６１８）等鬥到頭崩額裂，之後電商開展通過直播帶貨，有段時間市場反應好，
確實搶了傳統電商的ＧＭＶ，引來很多公司爭相搞直播電商，包括嗶哩嗶哩（０９６２６）及抖
音等，又使其成為競爭激烈的戰場。另一戰場則為廣告，有段時間因經濟復甦多了廣告商落廣告
，令這方面收入有反彈，但往後若經濟減弱或保持現況，恐怕廣告增長亦會放慢。
　　快手半日升３﹒０６％收報４７﹒１５元，連升兩日，累升５﹒３６％，成交７﹒３億元。
其他科技股普遍向下，騰訊（００７００）跌０﹒２１％報３７７﹒８元，美團（０３６９０）
跌２﹒５６％報１１４元，百度（０９８８８）跌１﹒３３％報８５﹒２５元，京東
（０９６１８）跌１﹒１７％報１０１﹒８元，惟阿里升０﹒２１％報７１﹒９５元，網易
（０９９９９）升０﹒９８％報１４４﹒９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉