《勝算在握》宏匯資產管理郭家耀：薦買山東黃金、都市麗人

　　　　　　　　　　　宏匯資產管理郭家耀：薦買山東黃金、都市麗人
　
　　山東黃金（０１７８７）：集團日前發盈喜，預期今年首三季盈利介乎１８﹒５至２２﹒５
億元人民幣，按年上升３７﹒５％至６７﹒３％。公司指出，今年首三季持續優化生產布局，加
強技術管理和科技創新，提高生產作業率、資源利用率；持續深化降本增效，通過科技創新、工
藝優化、資產盤活、集中採購、政策創效等方式，提升精細化管理水平，提高經營效率，穩定生
產成本。同時，今年首三季黃金價格持續上行，以及併購山金國際也推動公司利潤上漲。隨著美
國進入減息周期，金價受到強勁支持，繼續反覆破頂，將有利金礦股盈利表現，預計山東黃金將
可受惠，帶動估值向上。目標價１９﹒５０元，入巿價１７﹒２０元，止蝕價１５﹒５０元。（
建議時股價：１７﹒８８元）
　
　　都市麗人（０２２９８）：集團上半年收入達１５﹒１４億元人民幣，按年增長１１％，盈
利８２３９萬元人民幣，增長２１５％，每股中期息１﹒１港仙。公司盈利增長，主要是由於成
功與聯營商合作拓展電子商務業務，從而提升集團市場份額，實現集團品牌增值及集團的營運業
績得以改善，期間相關聯營電商平台成交商品交易總額約２﹒３億元人民幣，同時集團減低部分
低效率自營電商平台，減少損失。集團有效的成本控制和效率提升進一步降低營運成本。另一方
面，集團位於東莞鳳崗的產業項目，部分已完成交付並入帳確認收入。截至６月底，玉泉項目的
建築面積約６﹒１萬平方米已簽訂合同，其中約２﹒５萬平方米已交付並確認收入。玉泉項目的
餘下已簽訂合同的單位將於２０２５年前陸續交付。公司將從品牌建設、產品創新、渠道優化、
服務提升等方面著手，推動業績穩定增長。目標價０﹒３０元，入巿價０﹒２５元，止蝕價
０﹒２２元。（建議時股價：０﹒２７５元）《宏匯資產管理投資總監　郭家耀》（筆者為證監
會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買京東集團
　
　　京東集團（０９６１８）：京東集團是中國領先的技術驅動型電商和零售基礎設施服務商，
業務涉及零售、科技、物流、健康、保險等多個領域。目前，京東平台擁有近６億年度活躍用戶
，京東ＰＬＵＳ會員人數超過３６００萬。
　　二季度利潤增長大超預期。２４年第二季集團實現營收２９１３﹒９７億元人民幣，同比增
長１﹒２％，實現Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ淨利潤１４４﹒６０億元人民幣，同比增長６９﹒０％，對
應淨利率４﹒９６％（上一年同期為２﹒９７％），利潤端超預期主要得益於平台採購議價能力
的持續提升帶來的毛利改善以及高毛利日百品類佔比提升所致。此外京東物流本季度也實現利潤
超預期增長，營業利潤同比增長３２８％至２１﹒８億元人民幣。　
　　以舊換新利好京東家電。８月以來，多地相繼發布家電以舊換新等實施細則，截至１０月
１５日，共有１０１３﹒４萬名消費者購買８大類家電產品１４６２﹒４萬台，享受１３１﹒７
億元人民幣中央補貼，帶動銷售６９０﹒９億元人民幣。目前，京東集團在中國線上家電市場佔
有率超過６０％，同時線下也有京東家電超級體驗店、京東城市旗艦店等自營門店組成的零售渠
道矩陣。憑藉送新、拆舊、安裝的一體化服務，高效的倉儲物流體系和完善的線上銷售渠道，京
東有望更大程度受益於以舊換新帶來的超額增長。
　　回購步伐提速，加碼股東回報進一步彰顯公司信心。２４年上半年，京東回購了共計
２２４﹒３百萬股Ａ類普通股，總額為３３億美元。截至２０２４年８月２１日，集團已充分使
用２４年３月批准的３０億美元股票回購計劃的回購限額。自２０２４年９月起，集團將根據新
的股份回購計劃，於截至２０２７年８月底的未來３６個月內回購價值不超過５０億美元的股份
。
　　短期來看，集團仍將受益於以舊換新以及雙十一補貼拉動，延續其營收利潤持續加速改善趨
勢；長期來看，國家一攬子增量政策逐步出台並落實，緩和經濟下行壓力，刺激消費，作為中國
電商巨頭的京東有實現長期盈利的潛力。京東當前遠期ＰＥ為１０﹒２倍，與５年均值２５﹒２
倍仍有不小的距離，向上修復空間較大，建議投資者逢低布局。（本周二建議時股價
：１５４﹒９０元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有
上述股份）
　
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