美元走強金價急挫惟再獲瑞銀唱好，趁機吸納金礦股或黃金ＥＴＦ？

　　《經濟通通訊社１４日專訊》美國昨日公布５月生產者物價指數（ＰＰＩ）按月意外下降
０﹒２％，創７個月以來的最大跌幅，進一步證明通脹壓力正在放緩，但紐約期金昨仍急跌
１﹒７％，收每盎司２３１５﹒４美元，現貨金亦大跌２０﹒８７美元或０﹒９％，收每盎司
２３０３﹒８６美元，美元指數則回升０﹒５％報１０５﹒２。分析指金價下跌是因投資者獲利
了結，美匯走強亦不利金價走勢。金價近期較為波動，上周末曾單日大跌近１００美元，觸發點
為中國５月停止增加黃金儲備。不過，瑞銀不足１個月再上調金價展望，今年最牛看２８００美
元，可否趁金價調整吸納金礦股或黃金ＥＴＦ？
　
＊瑞銀：官方機構及散戶或再增持，今年最牛看２８００美元＊
　
　　瑞銀貴金屬策略師Ｊｏｎｉ　Ｔｅｖｅｓ近日發表報告，將金價２０２４年平均預測和年終
目標分別上調８％至２３６５美元和２６００美元，而今年金價最牛看２８００美元，該預期亦
較上次升１２％。她預計金價將在未來兩年進一步上漲，預計在此期間金價將突破２８００美元
。瑞銀最新長期金價預測（按實際價值計算）亦從１７５０美元上調１１％至１９５０美元。該
行指，這意味著儘管預計從長遠來看，金價最終會回落，但現在預計，在調整通脹後，名義金價
應會保持在比以前高得多的水平，於２３００美元左右。
　　不過，Ｊｏｎｉ　Ｔｅｖｅｓ表示，黃金即將進入淡季，但在此期間出現的任何回落都會為
建立黃金倉位提供機會。今年下半年存在很多不確定性，尤其是考慮到１１月的美國大選。事件
風險和對美國財赤的日益擔憂可能會在今年稍後成為金價上行催化劑。而該行不足１個月再大幅
上調對金價預期，反映市場已發生結構性轉變，即官方強烈買金和具韌性的實物需求，使黃金交
易區間上移，這為市場奠定堅實的底部，有助於鞏固投資者看漲黃金的觀點。宏觀不確定性及持
續的地緣政治風險，官方機構和投資者的黃金多元化趨勢可能會繼續下去，該兩類市場參與者仍
有增加黃金配置的空間。
　
＊分析師：金價一旦跌破２３００美元，下一目標將是２２７７美元＊
　
　　至於金價短期走勢，ＦＸＳｔｒｅｅｔ分析師Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ　Ｂｏｒｊｏｎ　
Ｖａｌｅｎｃｉａ指，儘管美國ＰＰＩ疲軟，但美聯儲預測今年只降息一次，而美元走強也打擊
金價。技術走勢方面，由於頭肩形態仍然存在，黃金價格保持中性至下行傾向，暗示金價將進一
步下跌。相對強弱指數（ＲＳＩ）的勢頭顯示賣方在控制，這表明一旦金價跌破每盎司２３００
美元，更低的價格就在前面。目前金價首個支撐位是每盎司２３００美元，一旦有效跌破該位，
下一個目標將是５月３日低點２２７７美元，然後是３月２１日高點２２２２美元。一旦金價失
守上述目標，那麼金價將進一步下滑，賣家可能瞄準頭肩形態目標（在２１７０至２１６０美元
左右）。不過，如果金價突破６月７日的周期高點２３８７美元，那將為金價測試２４００美元
水平鋪平道路。
　　ＦＸＳｔｒｅｅｔ首席分析師Ｖａｌｅｒｉａ　Ｂｅｄｎａｒｉｋ撰文指，黃金日線圖顯示
，看跌破位的風險已經增加。金價在堅定看跌的２０日簡單移動平均線（ＳＭＡ）下方交易，而
技術指標恢復在負面水平內的下滑，與金價將出現又一波跌勢的觀點一致。本周低點每盎司
２２８６﹒６９美元是金價短期支撐位。
　
＊中國５月停增黃金儲備，連續１８個月買金勢頭中斷＊
　
　　值得留意，人民銀行在５月未有買進任何黃金。中國外管局上周五（７日）披露，５月底中
國黃金儲備維持７２８０萬盎司不變，終止連續１８個月買金，觸發金價上周五單日曾跌
３﹒７％，從２３８０美元水平急回至２２８０美元水平。盛寶銀行大宗商品策略主管Ｏｌｅ　
Ｈａｎｓｅｎ表示，過去一年中國購買黃金成為金價上漲的主要動力，現時暫停買入，反映央行
也認為金價偏高，不願意出手。而美國５月非農新增職位達到２７﹒２萬個，遠較市場預期為多
，５月平均時薪按年升４﹒１％，按月升０﹒４％，兩者均較預期為高，也拖累金價表現。相關
數據打消了市場對更早減息的憧憬，因為工資增長堅韌，而且就業強勁，兩者均需要靠維持高利
率以降溫。
　　不過，Ｍｏｎｅｙ　Ｍｅｔａｌｓ　Ｅｘｃｈａｎｇｅ的總裁Ｓｔｅｆａｎ　
Ｇｌｅａｓｏｎ指，近期許多「中國央行停止購買黃金」的新聞在財經媒體上曝光，構成金價下
行壓力，但人行未報告５月購買黃金的數量，不等於在５月完全沒有購買黃金，可能實際購買行
為仍然存在，只是沒有將其見諸報告。人行有可能想要壓低黃金價格，讓黃金變得更容易購買，
或者是讓金價承受壓力，以促使美國不會把金價推高得太快。
　
＊熊麗萍：金價未見很大調整空間，黃金ＥＴＦ較易掌握現價可吸＊
　
　　資深財經分析師熊麗萍指，金價受兩大因素影響，基本因素方面要看美元走勢及通脹，大家
擔心美國未必太快開始減息，美元走強對金價自然構成一些壓力。而金價上一輪急升，是因很多
央行因應通脹壓力，過去不斷增持黃金。不過，美元及通脹對金價即時影響應會較大，央行買金
只是進一步推動其上升，暫時應多留意美元因素。此外，近期雖見中東局勢稍為緩和，但未必很
快得到解決，金價暫時看不到有很大調整空間。而若見金價穩定上升，就可能是央行正慢慢增持
。
　　熊麗萍又指，若見金價跌至近２３００美元想投資黃金，買黃金ＥＴＦ較容易掌握，因其與
金價關連度較強。至於個別金礦股雖也會受金價影響，但有時未必跟足金價走勢，例如紫金礦業
（０２８９９）既有金礦又有銅礦等，就算只看金礦，也要看其開採成本及黃金質素，這要從個
別公司的業績反映出來。買黃金ＥＴＦ就可不用考慮個別公司毛利率等問題，若對金價看法較正
面，其中ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）現價已可分注吸納。
　　金礦股今日表現各異，紫金礦業升０﹒９８％收報１６﹒５４元，招金礦業（０１８１８）
跌２﹒５５％報１３﹒０２元，山東黃金（０１７８７）跌０﹒６２％報１５﹒９４元，靈寶黃
金（０３３３０）升１﹒０３％報２﹒９３元，中國黃金國際（０２０９９）跌１﹒１８％報
５０﹒２元。黃金ＥＴＦ偏軟，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ跌０﹒１８％報１６７２元，價值黃金ＥＴＦ
（０３０８１）跌０﹒１１％報５４﹒９４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉