【季結－鼎力救市】港股季末上演奇蹟行情，派對能否延續有待考驗

　　港股第三季初段頹勢難升，主要原因在於市場擔心中國政府不會採取重磅寬鬆措施救市，但隨著美聯儲啟動減息周期，中國政府火速推行一連串的托股市、救樓市、振內需的重磅政策包，港股在季末啟動「奇蹟行情」，外資吹哨進場，港股在最後兩個交易日成交大破頂，好友連番搶攻，推動港股順利跑贏外圍股市。
　　這場狂歡派對可否延續到第四季甚至明年？專家看法不同但核心觀點一致：「政策市」還需待經濟數據考驗。

*恒指全季累升近兩成*

　　環球股市於第三季經歷大起大跌，7月在悶市下呈橫盤，8月初美國經濟衰退憂慮加劇，加上日本央行預告加息，日圓出現套息拆倉潮，引發以日股為首的亞洲小股災，恒指試過兩日跌600點，但在全球範圍內表現已屬「領先」。
　　受惠低估值以及大型股份業績偏好，港股8月帶動跑贏區內市場，同月月底Jackson Hole全球央行年會上聯儲局主席鮑威爾明示即將減息，帶動港股出現反彈苗頭，一度重上18000。
　　隨後9月內港股升勢不繼反覆回落至17000水平，但到16日聯儲局正式宣布減息半厘，翌日香港金管局宣布跟隨下調貼現窗利率外，本地主要銀行出乎意料地陸續馬上減P半厘，帶動恒指重回18000之上。
　　美國開始減息即為內地提供更大寬鬆空間，當月24日由人行、中證監以及金監總局聯合宣布降準0.5個百分點、下調存量房貸利率約0.5個百分點兼下調全國第二套房最低首付比例至15%，刺激恒指單日抽升逾700點企上19000，自此啟動「奇蹟行情」。
　　外資開始注意到此次救市力度有所不同：翌日（25日）上海宣布大派5億人幣消費券，涵蓋餐飲等多方面，並傳內地即將發放兩萬億特別國債，刺激恒指日內再飆近800點逼近20000關口，外資大舉回流，恒指於27日再升700點並創下4457.48億元，創下港股單日最高成交新紀錄。
　　今日中央進一步刺激樓市，上海、深圳及廣州三大一線城市落實多項放寬限購措施，A股暴力大升迎國慶收爐，恒指進一步飆升至21000之上，最高單日成交額紀錄更進一步改寫至5058.38億元。最終恒指全月升3144點，月內高低波幅達4524點，由11日起恒指12個交易日內大升4025點，收於逾年半高位21133點。
　　總結全季，港股累升19.3%或3415點，勢跑贏美股，道指截至目前全季升約8.2%。

*曾永堅：提防傳統股災月破壞市場情緒*

　　大市能否持續向上有賴外資表現，椽盛資本投資總監曾永堅向《經濟通通訊社》表示，針對近期政策上驅動急升，曾永堅認為近期港股成交急增反映不同資金回流，起初一如過往補平淡倉，但後來連日急升已證明有海外資金重新增持港股。
　　10月為傳統股災月，市場或因而憂慮減息利好作用消化過後，美股或會出現回吐風險。曾永堅預期美股現時累積巨大升幅，資金或於第四季內引發獲利回吐，如此一來對中港股市便會偏向利淡。假如外資於第四季內情緒較為穩定，則恒指季內最樂觀有可能進一步上試21500，下方支持為100天線，即恒指第四季波幅預料為18000至21500，預計季內一登約21500後便有機會反覆回落。
　　針對內銀在恒指佔比不輕，再加上外圍因素，他預計恒指在10月有較大機會維持樂觀，但到11月及12月則有較大機會回落，而外圍尤其美國方面有可能會在大選結果之前開始鎖定利潤，恒指年底最終或會收於19500水平附近。

*林嘉麒：恒指先回調再升過，下季或見24000*

　　元亨證券基金投資總監林嘉麒向《經濟通通訊社》表示，恒指近日升勢主要是受到人行推出的降準等一系列貨幣寬鬆政策，以及強力扶持房地產的政策影響。不過，由於恒指近日升勢急速，短短數日累積升幅超過三千點，隨著黃金周的來臨，加上踏入第四季，不排除有部分投資者會先獲利回吐。預料恒指在22000點至22700點漸見阻力，本周中期或有機會出現調整。一旦調整，預料在19500至19800點附近會有支持。
　　不過，在政策扶持的推動下，恒指調整後能否有機會再上？林嘉麒指，隨著刺激經濟和扶持樓市的政策落地，預料房地產的銷情短期內會持續改善。由於中央重磅扶持房地產，增加了市場的信心，加上各地紛紛撤銷買房限購政策，有利促進交投量，就如香港年初「撤辣」後，出現樓市小陽春一樣。至於社會融資需求是否隨著降準等一系列政策落實而有所提升，則要還需要觀察。
　　對恒指第四季度走勢，林嘉麒認為，受惠中央一系列扶持政策，未來的各項數據比如房地產成交量等，預料恒指整體走勢向上，有機會上望24000點，相當於恒指往績市盈率11至12倍。

*樓市最根本問題難解，人民有錢不敢亂駛因後市未明*

　　至於宏觀環境方面，曾永堅態度較悲觀，他認為就算外資流入增持，都不直接等於外資已全面對中國經濟前景改觀。他指出，目前中央政策都只是針對金融市場提出急救措施，希望從需求面刺激資金入市支撐經濟，但他認為目前政策仍未針對樓市最根本核心的問題－－「供應過剩」提出解決辦法，因此他認為政策仍未足夠擊中痛點。
　　曾永堅認同中央措施的短期利好作用，但如上海消費券等刺激消費措施，只會有如曇花一現。他指出，無論於樓市或零售市道，並非人民沒錢，而是有錢不敢亂用，都用來積穀防饑，留待應急之用，故令樓市及零售市道的流動性緊拙。
　　而消費數據方面，曾永堅則稍為看好，預期9月份及10月份數據都會有積極改善，但若不能持續兩個月以上，提振成效都只能歸為短暫。

*美大選結果料未必干擾行情*

　　距離美國大選愈來愈近，被問及美國大選會否為恒指增添變數，帶來不利影響呢？林嘉麒表示，拜登上任後，中美關係並沒有明顯變好，也沒有明顯轉差，雙方關係基本上變化不大。現時，美國兩個總統候選人民調支持度旗鼓相當，除非臨近大選日，特朗普民調支持度明顯領先，而他進一步對華發表強硬立場，例如在科技方面繼續打壓，或對港股有些影響，否則，按現在選情看，大選對港股整體影響不大，市場更為聚焦內地扶持樓市和刺激經濟措施。
《經濟通通訊社記者佘詩偉、戚朗軒30日報道》