《缸邊隨筆》美聯儲局本周一定會宣布減息，已是市場共識，但會減０﹒２５厘，還是減
０﹒５厘，卻由月初較傾向於減０﹒２５厘，演變為上周對美聯儲局減息半厘的預期再次升溫，
減半厘的機會最新是５０％。投資者可以點睇？
順藤摸瓜，先看看減半厘機會佔５０％的來源。根據ＦｅｄＷａｔｃｈ的資料顯示，減息半
厘（０﹒５厘）的機會率大升，與減四分之一厘（０﹒２５厘）的機會各佔一半（５０％），是
在美聯儲局的「線人」說美聯儲局正考慮減息幅度之後，但這個「線人」是誰？可靠嗎？原來是
《華爾街日報》首席經濟記者蒂米羅斯（Ｎｉｃｋ Ｔｉｍｉｒａｏｓ）。
蒂米羅斯被視為美聯儲局「線人」或「放風者」，是因他自２０２２年以來，成功「預測」
了美聯儲局的每一次利率決定，故有此稱號。有傳媒報道表示，美聯儲局甚至曾向他透露擬定了
的決策。
蒂米羅斯近日撰文表示，由於勞動力市場降溫，以及近期出現滯脹迹象，減幾多息對鮑威爾
都是兩難。他引述美聯儲局前副主席指，風險管理已轉向就業市場，認為對減息半厘有利，這亦
與鮑威爾曾在央行年會上呼籲，要將注意力轉放在就業市場風險的說法脗合。
＊看「半杯水」和「舊電池」＊
有人卻認為，蒂米羅斯暗示了美聯儲局更傾向減０﹒２５厘，而非半厘。那便要再看一次美
國８月就業市場數據：新增非農就業職位雖低於預期，僅１４﹒２萬，而預期是１６﹒４萬，但
要留意的是，這預期的落差還是可被市場接受的。同時，失業率從４﹒３％降至４﹒２％，也符
合預期，反而滯脹會否才是今次減幅的主要考慮？
此外，蒂米羅斯關於減息半厘的另一消息來源，相信是美聯儲局前副主席克拉里達
（Ｒｉｃｈａｒｄ Ｃｌａｒｉｄａ），他又可信嗎？克拉里達現任太平洋投資管理
（ＰＩＭＣＯ）全球經濟顧問，對於這類表面上不在其位的「過氣電池」，他們的意見有多接近
「局」內人士，真是見仁見智，但最少他還可代表投資界其中一個意見。另摩根大通的首席美國
經濟學家費羅利（Ｍｉｃｈａｅｌ Ｆｅｒｏｌｉ）也認為，美聯儲局應減息０﹒５厘，以平衡
風險。
＊看減１╱４厘 大有人在＊
不過，市場認為美儲局減息四分一厘的「大佬」仍大有人在，以下是其中５位：
（一）瑞銀（ＵＢＳ）行政總裁安思傑（Ｓｅｒｇｉｏ Ｅｒｍｏｔｔｉ）：市場對美儲局
本月將會大幅減息的預期，似乎有點過頭。
（二）高盛（ＧＳ）行政總裁蘇德巍（Ｄａｖｉｄ Ｓｏｌｏｍｏｎ）：最可能的情況是減
息０﹒２５厘。
（三）摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰：美聯儲局減息０﹒２５厘較合理。
（四）安聯投資全球固定收益首席投資總監Ｍｉｃｈａｅｌ Ｋｒａｕｔｚｂｅｒｇｅｒ：
我們預計美聯儲局將減息０﹒２５厘。
（五）嘉信理財（香港）理財顧問林長傑：我們預計利率將下調０﹒２５厘。
當然，以上各人都一定戴上「頭盔」，例如指由於美聯儲局部分官員有提前減息的評論，故
不能排除減息半厘的可能性。即使美聯儲局今次真的減息０﹒２５厘，如就業市場進一步惡化，
美聯儲局其後便有可能大幅減息……但總的來說，他們都傾向認為，會減息０﹒２５厘。
＊全職兼職 內藏玄機＊
談及就業市場，雖然美國８月份的就業報告顯示，市場正在降溫，整體數據看起來也不錯，
但基本數據同時顯示，就業市場需求正在放緩，投資者應要關注。
美國就業職位其實一直大幅放緩，特別是在製造業、零售業和服務業的全職職位。全職就業
職位是一個比總就業職位（包括兼職在內）更好的經濟指標。美國是一個以消費為基礎的經濟體
。如果消費者不先生產一些商品或服務，就無法消費。簡言之，就是要工作掙錢，才可維持生計
，有錢消費。
美國人更需要全職工作，才可維持可持續的消費。因全職的工作才會讓人獲得更高的薪金、
福利及醫保來餬口、養家，而兼職的工作卻不是。從歷史上看，當全職就業人數下降時，經濟衰
退往往便隨之而來。
如果全職就業推動經濟增長，那麼全職就業便需要更強勁的勢頭，但自２０２３年以來，美
國就業市場失去了１００萬個全職職位，而增加了１５０萬個兼職職位，似乎倒增了５０萬個職
位，但兼職工作實在難以反映，美國經濟是否真的強勁。
既然今次減息幾多是「五五波」，美聯儲局可能至今還準備擲毫決定！但投資者除要關注減
息幾多之外，還要為美國就業放緩對股價的影響，做好準備。因市場可能已開始反映美國內就業
疲弱，除零售和旅遊等受消費者支出影響較大的產業會出現較大跌幅之外，消費者對科技產品及
服務的需求也將下降，這或會導致相關企業，例如今時走勢仍不錯的「科技七雄」，它們的盈利
和股價應聲下跌。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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