按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》摩根士丹利給予阿里巴巴（０９９８８）美股「與大市同步」
評級，目標價９０美元。
大摩在研報中估計，市場將重新關注阿里巴巴基本業務，在客戶管理收入（ＣＭＲ）及商品
交易總額（ＧＭＶ）增長、競爭、盈利能見度及估值方面，最好及最差的看法分歧。大摩在電商
方面，偏好騰訊（００７００）或美團（０３６９０）。
大摩對行業ＧＭＶ維持審慎，因考慮到內地消費疲弱，但看好阿里的穩定市佔率及電商業務
改善。該行對內地商業服務收入增長存疑，尤其拼多多增加對商家的補貼。
大摩認為，行業競爭是最大的憂慮，因入場門檻降低，市場參與者多，甚至如騰訊等非傳統
參與者亦想分一杯羹。
該行指，阿里巴巴因增長放緩及競爭加劇，估值將低於其他內地互聯網股，阿里２０２６財
年預測市盈率７至８倍，相較騰訊、美團２０２５年預測市盈率１２、１３倍，可見估值重估空
間有限。（ｒｈ）
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