按盤價 
《港股評論》近年基建股除了受惠經濟溫和復甦，以及中央強調要擴大有效投資，支持更多
重大項目建設外，近期亦受惠中央提出國企改革、提高分紅和央企市值管理投資等細節出台，這
凸顯中央對此領域的支持。我們認為隨著相關長遠策略深化，央企的治理機制將更加完善，一方
面能夠加強國企核心競爭力，同時提升盈利能力，迎來價值重估。
國務院繼２００４年、２０１４年發布「國九條」後，上周再次發布「國九條」的資本市場
指導性文件，在這個「新國九條」中，其中一項表明要對上市公司持續嚴格監管，強化上市公司
現金分紅監管，並對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持和實施風險警示；加大
對分紅較好公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，
推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
事實上，深化國企改革是去年《政府工作報告》的重點工作之一，今年年初國務院新聞辦公
室發布會表示，要進一步研究將市值管理納入中央企業負責人的績效評估範疇，以鼓勵中央企業
管理層更加重視其公司的市場表現，並透過採用市場化的增持、回購等措施，及時傳遞信心、穩
定預期，加大現金分紅力度，更能回報投資人。我們認為，此舉將直接使相關公司管理層需要更
有效率地治理公司，提升業績表現，才有空間提高派息。
＊鐵路基建股分紅已見提高＊
政策使市場對「中字頭」股份提高股息的預期進一步升溫，加上由於２０１４年的「國九條
」改革政策落地較快，將市場短線的投資情緒提升，支持內地股市近期明顯走高，有利相關股份
迎來新一輪上升機會。事實上，個別鐵路相關的基建股派息已見增加，中國鐵建（０１１８６）
從２０２２年的約１５％增至２０％，中國交通建設（０１８００）從１９％升至２０％，時代
電氣（０３８９８）從３０％上升至３５％，至於中車（０１７６６）則長期維持較高分紅比率
，達４６％。
基本面上，我們重申基礎建設投資對穩經濟提供有力支持，今年的工作報告更提出計劃連續
幾年發行超長期特別國債，用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，以及十四五重大工
程和都市更新項目。事實上，今年首季固定資產投資年增４﹒５％，增速較首兩個月加快０﹒３
個百分點，加上ＧＤＰ按年增長５﹒３％，按季增長１﹒６％，明顯優於市場預期，可視為內地
經濟轉強的其中一個跡象，而該板塊與中東政局關聯較細，預期短期仍會受投資者關注。《光大
證券國際產品開發及零售研究部》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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