《基金觀點》施羅德投資：通脹居高不下，美儲局減息前景存疑

　　《環富通基金頻道２５日專訊》施羅德投資資深美國經濟學家Ｇｅｏｒｇｅ　Ｂｒｏｗｎ指
，美國聯儲局不大可能像早前預期一樣在２０２４年６月減息，現時亦難以確定今年內會否減息
。此外，中東地區的緊張局勢升溫，為環球金融市場進一步帶來不確定性。
　
＊實施減息與否，取決有否證據顯示通脹達標＊
　
　　２０２４年美國聯儲局會否減息呢？這是每位投資者在３月份核心通脹數據連續第３個月出
乎意料地向上後所提出的問題。期貨市場曾在１月份預示２０２４年減息次數可能多達６次或７
次，然而，目前預測年內的減息次數將少於兩次。對於金融市場對減息次數的預期變化，聯儲局
主席鮑威爾並沒有發表任何反對言論。在３月份通脹數據公布之後，他承認「可能需要較預期更
長的時間」，聯儲局才有信心實施放寬貨幣政策。
　　目前尚未確定２０２４年內會否實施任何寬鬆政策。實施減息與否，取決於是否有證據顯示
通脹正回復至目標水平，這不但需要通脹持續放緩，亦取決於勞動市場能否趨向平穩。
　
＊中東局勢大幅升溫或推遲減息，９月減息具優勢＊
　
　　另一個可能導致減息推遲的因素是中東緊張局勢大幅升溫。在施羅德投資的最新經濟預測，
包含了中東地區局勢升溫將如何拖累西方國家的風險情景。在這個情景下，環球主要航道及石油
供應將會中斷，從而推升環球能源及大宗商品價格。由於對勞動市場緊絀的憂慮及其對工資的二
次影響，這將促使各國央行推遲實施放寬貨幣政策。
　　除此之外，在６月或７月的聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）會議之前，通脹或就業數據不
太可能出現顯著改善，這將使委員會缺乏實施減息的信心。因此，聯儲局利率制定委員會可能要
到２０２４年９月份召開會議時，才會取得足夠進展。
　　鮑威爾在２０２４年８月份的傑克遜霍爾（Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ）全球央行年會上的
主題演講，可能會為放寬政策奠定基礎。９月份減息亦具備額外優勢，屆時聯邦公開市場委員會
將公布最新的「點陣圖」，並利用點陣圖傳達他們對放寬政策的程度和時間的預期。
　
＊本年１２月及明年３月料再減息，總統選舉成變數＊
　
　　預計聯儲局將會在２０２４年１２月及２０２５年３月的議息會議上兩度減息。然而，聯邦
公開市場委員會隨後將難以找到充分理由進一步減息。屆時，通脹將會達到目標水平，而失業率
可能維持低位，這意味著委員會已經實現了穩定物價和充分就業的雙重任務。這三次減息周期將
累計減息７５個點子，與２０１９年的放寬程度相同，而２０１９年的放寬政策是根據２０世紀
９０年代中期的周期中期調整為藍本。
　　然而，風險平衡明顯趨向推遲減息或減少減息次數。雖然經濟數據變化是最重要的決定因素
，但不排除１１月５日的美國總統選舉將會影響放寬政策的時間及程度。例如聯邦公開市場委員
會可能會等待至２０２４年１２月的議息會議才減息５０個點子或維持利率不變，這取決於美國
總統選舉結果會否對經濟前景產生重大影響。
　　聯邦公開市場委員會在２０２４年完全不實施放寬政策的可能性亦很大，目前認為這個情景
發生的概率為４０％，目前金融市場低估了這個風險。倘若通脹開始再度加速，委員會的下一步
行動可能是加息而非減息。（ｗａ）