《投資特寫》隨著利率見頂，市場預期央行將減息以刺激經濟。同時，美國企業的盈利仍然
穩健，而美國消費仍是國內生產總值增長的重要推動力。
追求透過企業債券賺取收益的投資者或需要重點投資。投資級別債券的總回報或受美國國庫
券的前景影響，而美國國庫券的前景，則可能受到由消費模式主導的美國經濟下行風險所影響。
美國國內生產總值增長的四分之三來自消費，較低收入的消費者，或已耗盡疫情期間財政措
施所帶來額外積蓄。中等收入群體的消費水平，對美國經濟的整體健康特別重要。面對恢復償還
學生貸款及近期油價上漲，繼而影響汽油和運輸成本的挑戰，短期內或會影響美國消費者的非必
要開支，繼而有可能影響美國經濟。
美國消費者主要靠增加借貸或減少非必要開支，以應對必要開支上升。例如減少電子產品、
消閒、餐廳、家庭電器、家居裝修及服裝等花費。這些行業正是自２０２２年底以來至今的主要
消費活動，因此預料美國國內生產總值增長前景將會受打擊。
另一方面，聯儲局及其他央行均強調持續管理風險。我們認為政策官員會把重點轉向提振勞
動市場和整體國內生產總值增長。在預料下行風險的情況下，建議投資者可保持部分流動資金，
留意市場出現錯配的時機，透過長期投資企業債券及國債，爭取資本增值機遇。
從行業角度分析，銀行業目前的風險回報吸引，值得投資者留意。早前的銀行業危機引發估
值偏高，存戶偏好改變帶動資本結構亦在改變。在過去９至１２個月，我們對銀行業的觀點從保
守改為增持，了解下行風險的影響並已相應調整投資組合。當中包括，偏好質素較高，資本結構
相對安全的債券。以收益投資而言，相對其他收益投資選擇，銀行債券就相應的下行風險，提供
足夠的回報。
投資者面對周期性波動時，應更集中採用靈活及主動的收益投資策略，把握不同情況下所帶
來的投資機會。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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