《缸邊隨筆－石鏡泉》鮑鷹變鮑鴿？

　　《缸邊隨筆》一直以來美聯儲局主席鮑威爾是被稱為鮑鷹，但今月美聯儲局議息會公布之後
，鮑鷹竟變成鮑鴿。
　
　　當鮑威爾被稱為鮑鷹時，其在傳媒上的卡通圖像是美國超人，但是個死人樣，美國超人
（ＲＩＰ）安息了。而昨日的鮑鴿則一臉陽光，藍西裝，雪白鴿，藍白兩色，絕配。
　
　　為甚麼要花筆墨對鮑鷹╱鮑鴿作對比？因為這是傳媒或是華爾街人的身體語言，反映華爾街
人十分歡喜鮑鴿的言行。鮑鴿講了甚麼？
　
　　Ｐｏｗｅｌｌ　ｒｅｉｔｅｒａｔｅｄ　ｈｉｓ　ｌｏｎｇ－ｈｅｌｄ　ｖｉｅｗ　
ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｄｏｔ－ｐｌｏｔ　ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　ａｍｏｕｎｔ　ｔｏ　ａ　「
ｐｌａｎ」。
　
　　Ｐｏｗｅｌｌ　ｃａｌｌｓ　ｔｈｅ　ｌｏｎｇｅｒ　ｒｕｎ　ｉｎｔｅｒｅｓｔ　
ｒａｔｅ　ｃｈａｎｇｅ　「ｐｒｅｔｔｙ　ｍｏｄｅｓｔ」。
　
　　「Ｉ　ｄｏｎ＇ｔ　ｔｈｉｎｋ　ｗｅ　ｋｎｏｗ　ｔｈａｔ」　Ｐｏｗｅｌｌ　ｓａｙｓ
　ａｂｏｕｔ　ｗｈｅｔｈｅｒ　ｔｈｉｓ　ｗｉｌｌ　ｂｅ　ａ　ｌａｓｔｉｎｇ　
ｔｒｅｎｄ﹒
　
　　Ｈｏｗｅｖｅｒ　Ｐｏｗｅｌｌ　ｄｉｄ　ａｄｍｉｔ　ｒａｔｅｓ　ａｒｅ　
ｕｎｌｉｋｅｌｙ　ｔｏ　ｂｅ　ｇｏｉｎｇ　ＺＩＲＰ　ａｎｙｔｉｍｅ　ｓｏｏｎ：
　
　　「Ｉ　ｄｏｎ＇ｔ　ｓｅｅ　ｒａｔｅｓ　ｇｏｉｎｇ　ｂａｃｋ　ｄｏｗｎ　ｔｏ　
ｔｈａｔ　ｌｅｖｅｌ　ｂｕｔ　Ｉ　ｔｈｉｎｋ　ｔｈｅｒｅ＇ｓ　ｔｒｅｍｅｎｄｏｕｓ　
ｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｙ　ｏｎ　ｔｈａｔ﹒　」
　
　　Ｉｆ　ｔｈｅ　Ｆｅｄ　ｅａｓｅｓ　ｔｏｏ　ｍｕｃｈ　ｏｒ　ｔｏｏ　ｓｏｏｎ　ｈｅ
　ｓａｙｓ　ｗｅ　ｃｏｕｌｄ　ｓｅｅ　ｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｃｏｍｅ　ｂａｃｋ﹒
　
　　Ａｎｄ　ｉｆ　ｗｅ　ｅａｓｅ　ｔｏｏ　ｌａｔｅ　ｗｅ　ｃｏｕｌｄ　ｄｏ　
ｕｎｎｅｃｅｓｓａｒｙ　ｈａｒｍ　ｔｏ　ｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔ﹒
　
　　「Ｗｅ　ｗａｎｔ　ｔｏ　ｂｅ　ｃａｒｅｆｕｌ」　Ｐｏｗｅｌｌ　ｓａｙｓ　
ｓｔｒｅｓｓｉｎｇ　ｔｈａｔ　「ｔｈｅ　ｒｉｓｋｓ　ａｒｅ　ｒｅａｌｌｙ　ｔｗｏ－
ｓｉｄｅｄ　ｈｅｒｅ﹒　」
　
　　Ｐｏｗｅｌｌ　ｓｉｇｎａｌｅｄ　ｂａｌａｎｃｅ　ｓｈｅｅｔ　ｒｅｄｕｃｔｉｏｎ　
ｗｉｌｌ　ｓｌｏｗ　（ｌｅｓｓ　ＱＴ　》　ｍｏｒｅ　ＱＥ）：
　
　　「Ｗｅ　ｄｉｄ　ｎｏｔ　ｍａｋｅ　ａｎｙ　ｄｅｃｉｓｉｏｎｓ　ｔｏｄａｙ﹒　
Ｔｈｅ　ｇｅｎｅｒａｌ　ｓｅｎｓｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ　ｉｓ　ｔｈａｔ
　ｉｔ＇ｌｌ　ｂｅ　ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ　ｔｏ　ｓｌｏｗ　ｔｈｅ　ｐａｃｅ　ｏｆ　
ｒｕｎｏｆｆ　ｆａｉｒｌｙ　ｓｏｏｎ　ｃｏｎｓｉｓｔｅｎｔ　ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　
ｐｌａｎｓ　ｗｅ　ｐｒｅｖｉｏｕｓｌｙ　ｉｓｓｕｅｄ﹒　」
　
　　Ｐｏｗｅｌｌ　ａｌｓｏ　ｒａｔｈｅｒ　ｄｉｓｍｉｓｓｅｄ　ｔｈｅ　ｒｅｃｅｎｔ　
ｊｕｍｐ　ｉｎ　ｉｎｆｌａｔｉｏｎ：
　
　　「Ｔｈｅｒｅ＇ｓ　ｒｅａｓｏｎ　ｔｏ　ｔｈｉｎｋ　ｔｈａｔ　ｔｈｅｒｅ　
ｃｏｕｌｄ　ｂｅ　ｓｅａｓｏｎａｌ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｔｈｅｒｅ」　Ｐｏｗｅｌｌ　
ｓａｙｓ　ａｂｏｕｔ　ｔｈｅ　Ｊａｎｕａｒｙ　ＣＰＩ　ａｎｄ　ＰＣＥ　ｆｉｇｕｒｅｓ
　ａｎｄ　ｔｈｅｎ　ｓａｙｓ　ｔｈａｔ　Ｆｅｂｒｕａｒｙ　ＰＣＥ　ｗａｓｎ＇ｔ　「
ｔｅｒｒｉｂｌｙ　ｈｉｇｈ﹒　」
　
　　以上鮑鴿說法跟之前鮑鷹說法，確有不同。
　
　　１﹒　市場看重的點陣圖，今次是轉鷹的（下詳一）。但鮑鴿話，不是個ｐｌａｎ，預期。
咁即是乜？廢噏囉！
　
　　２﹒　鮑鴿終承認美息是不可能回至之前的低位，為甚麼不可以低見從前？（下詳二）
　
　　３﹒　１月和２月的消費物價指數是有回升趨勢，但鮑鴿就以一句「季節性調整」帶了過去
。做鮑鷹時就強調後續通脹未降下，做鮑鴿時就謂今時的通脹未可怕。搬龍門一直是美聯儲局的
拿手好戲。
　
　　上文有兩個下詳，現先談下詳一。
　
　　點陣圖是否廢噏？市場肯定不認同，試將１２月的點陣圖與今年３月的點陣圖作比較。
　
　　３月的點陣圖跟１２月點陣圖的異處是：
　
　　１﹒　大多數美聯儲局官員都認同２０２４年有三次減息，但……怎去減？有變。
　
　　ａ﹒　２位官員不認同會減息（人數無變）；
　
　　ｂ﹒　２位官員認同減息一次（較１２月多了１位）；
　
　　ｃ﹒　５位官員認同減息兩次（與１２月不變）；
　
　　ｄ﹒　９位官員認同減息三次（較１２月多了３位）；
　
　　ｅ﹒　１位官員認同減息四次（較１２月少了１位）。
　
＊美通脹處於周期底部＊
　
　　更重要的是，所謂的中間息率是上升了。大多數美聯儲局官員都認為利率應上升時，為何鮑
鷹要轉為鮑鴿？
　
　　筆者認為是：補鑊，補其他美聯儲局官員的「加息」意見鑊。
　
　　再談下詳二，即是鮑鴿謂美息未可低見前低。原因很簡單，通脹是有周期性的，以１８８３
至１９８４年的歷史消費數據跟２０１６年至今時的消費物價指數對比，似乎是今時美通脹是處
於周期的底部。按歷史數據走勢，２０２４年中會是通脹的見底、底期，之後，通脹會上升。是
也不是？２０２４年底便知。近日投資界開始將美債零售，即是將本應用大額資金去買的美債，
斬件零售。喂喂喂，行過路過，唔好放過－－但下句他們不會講，我代講，買咗你就錯。
《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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