《投資新視野》最新的聯儲局「經濟預測摘要」中位數預期，當局將在２０２４年三次減息
０﹒２５％，並於２０２５年再減息１﹒００％。不過，這只是當經濟走勢與聯儲局預測一致時
可望出現的利率變化。正如９月和１２月的情況所見，如果實況有變，利率預期也會變化。未來
數月各國的貨幣政策將何去何從？
＊聯儲局：有機會改變政策方向＊
聯儲局較重視經通脹調整後的實質利率。隨著通脹回落，若聯邦公開市場委員會不調整名義
利率，實質利率將會走高，故此減息是應對通脹下跌的適當舉措。由於早前緊縮政策的滯後影響
及家庭儲蓄減少，國內需求或會受挫，令增長及通脹面對下行風險。若這個觀點正確，聯儲局可
能在２０２４年大幅減息。
＊歐洲央行：猶疑不定＊
雖然歐洲央行的利率周期已於去年９月見頂，但至今未見具體的減息時間表。現時市場的收
益率遠低於可刺激最新增長及通脹前景的水平，加上區內物價相對穩固，如果當局重新調整利率
，將會刺激物價上揚，有違其任務。有鑑於此，雖然歐洲經濟增長顯然遜於美國，通脹前景亦相
似，但歐洲央行的取態持續審慎，似乎希望確保本土通脹確實回落，方會放寬貨幣政策。
＊英倫銀行：按兵不動＊
縱使經濟明顯已經或非常接近衰退，但英倫銀行仍未開始減息。由於英國數據波動，官方失
業率統計數據欠奉，因此英倫銀行寧願審慎行事，較長時間維持緊縮貨幣政策，以確保通脹問題
已經解決。
＊中國人民銀行：全力以赴＊
中國人民銀行無需應付疫後需求通脹急升的問題，但要持續支持受樓市負面情緒拖累的經濟
。從當局近來的言論可見，政府急於應付經濟增長乏力的情況，並設法由「保持穩定」轉為「推
動增長」，更指出兩者可以共存。受制於當前的不利因素，當局應會逐步放寬貨幣和財政政策，
而非「不惜一切代價」。中國人民銀行將保持寬鬆流動性，為額外借款提供資金，同時繼續解決
妨礙經濟發展的內房業壞賬問題。
＊日本央行：勢將改變政策＊
日本整體通脹自２０２２年４月起升逾２％水平，負利率和長期孳息率曲線控制政策有望結
束。若日本央行相信薪金和物價能維持「良性循環」，便會修改其應對措施。多項跡象顯示日本
改變其定價取態，日本央行的通脹指標則升至數十年高位，加上勞工市場緊張，人口老化使問題
加劇。若證實通脹壓力已經形成，日本央行最終會加息，並逐步取消孳息率曲線控制政策。
《晉達資產管理董事總經理，亞洲零售業務主管 鄧嘉南》
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