美國送禮　中國手緊

　　恭喜發財，祝大家龍年龍馬精神，萬事如意。

　　美國聯儲局於上周表示貨幣政策仍然偏向寬鬆，並把超低息時間由原本2013年年中押後一年半至2014年底。這是聯儲局第三次宣佈延長「超低息」的時間表。主席伯南克更強烈暗示，準備隨時推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)。這個議息聲明把原本已不錯的投資氣氛再刺激一下。若美國真的開動印鈔機，對投資市場無疑是好事，但筆者對美國最後真的是否推出QE3仍抱有疑問，個人認為最近公佈的經濟數據不錯，聯儲局還未有出手的誘因。

　　根據彭博引述知情人士報導，私人債權人被「削髮」(Haircut) 70%的方案已成定局，轉換為新的希臘30年債券孳息亦由原先的4.25%下調至3.6%。希臘政府與債權人有關「削髮」的談判一波三折，事情更演變至市場向以歐央行為首的公營債權人施壓，要求他們一同參與「削髮」。談判一拖再拖將令新一輪援助增添變數，但市場最近對負面消息好像充耳不聞。市場都為意大利、西班牙和法國等孳息回落而高興。大家還記得葡萄牙這「歐豬」嗎？葡萄牙的10年國債孳息上星期已飊升至14厘的歷史新高，票面值100的債券現只值48，葡萄牙或隨時重蹈希臘覆轍，需再援助及削債，這都是不利投資市場的。

　　標準普爾最新報告指出歐洲企業的違約率將由4.8%大升至8.4%，可見歐洲情況險峻，資金亦將遠離歐元。歐債危機最終如何拆解，瑞士達沃斯經濟論壇的與會者並沒有提供答案，相信政治考慮將會是未來的焦點，希臘拒絕歐盟委派稅務監理專員來控制希臘未來的稅務收益，德國又怎樣向其納稅人交待呢？歐元升至1.32超乎了預期，但負面因素仍在眼前，我維持看歐元走勢還是一浪低於一浪。

　　恒生指數在農曆新年後仍維持強勢，除了外圍氣氛向好，大家都在憧憬內地股市會於龍年首個交易日紅盤高開，結果上證綜合指數於上午收市微跌。但無論A股上升與否，筆者認為大家仍宜於現水平適量減持股票，待2月份恒指調整後再作部署。

　　再看內地市場，人民銀行並沒有如預期般於春節前後調低存款準備金率，再加上1月份新增貸款預料超過1萬億人民幣，短期再鬆銀根的憧憬減弱，內地股市未必可以維持強勢。至於在香港，恒生指數於過去3個交易日已出現兩次陰燭，上周五也看見一些資金流回公用股。

　　另外，日本剛宣佈錄得31年來首次全年貿易赤字，日本經濟一直積弱但日圓卻一直走強，日圓維持了5年的升勢有機會在今年逆轉。