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18/01/2012

入市與否,還看政策

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  • 陸庭龍

    陸庭龍

    陸庭龍先生現職恒生銀行私人銀行及信託服務主管,負責協助恒生私人銀行及企業財富管理業務,處理客戶就各類投資產品的諮詢及風險管理。加入恒生銀行前,陸庭龍曾於香港數間國際銀行擔任如司庫等高級職務。


    陸庭龍喜歡從宏觀及細微的因素中分析投資難題,以達成一個簡單有效的解決方案,以滿足客戶複雜的財務需要。

    財富非常道

    本欄每周更新

  上周的市場像要為大家作好熱身,學習面對今年一如既往、變幻無常的投資環境。

 

  首先不得不提的是總理溫家寶,溫總於1月6日結束的全國金融工作會議上表示,要深化新股發行制度改革,加強監管並促進股市的協調和健康發展,最重要的一句是要「提振股市信心」。這一席話的影響力可謂立竿見影,令原本一潭死水的A股在之後兩天升了超過5%,兩地成交亦顯著上升。一眾央企亦紛紛配合溫總指示,陸續公布會於市場增持公司股份。昨天,市傳社保基金的千億巨款很快或已經入市,A股大升4%。

 

  幾日之間,國內股市氣氛逆轉。筆者曾於去年12月說過A股長線投資價值已開始浮現,惟不用急於入市,我今天的看法沒有改變。溫總的一番話當然有刺激及啟示作用,但反彈能否持續還要看貨幣供應。內地資金的流動性於春節前後仍會維持偏緊的水平,由上週內地拆息抽升可見端倪。另外,大家亦可留意內地的M1及M2,即狹義及廣義貨幣供應。從2005年起,A股表現跟這兩個數據關聯性極高,特別是M1,現時M1和M2均處於近10年低位,去年12月的數字有見底跡象,可密切留意貨幣供應回升的訊號。

 

  個人認為,除了可留意潔淨能源板塊外,還可選擇性吸納內銀股。若內地真的開始放鬆貨幣供應以穩定經濟,無論是大規模或是微調,內銀股都必先受惠。股價便宜或P/E極低並不表示股價一定會上升,但下跌的空間縮小時,入市的值博率便會提高。我相信在大家的投資組合內可能已持有相當比例的內銀股,那便繼續持有吧。

 

  在內地瀰漫著好消息的時候,歐洲突然提醒大家不要忘了「黑色星期五」!評級機構標準普爾於上周五一口氣下調9個歐元區國家的主權評級,其中法國及奧地利都失去AAA的最高評級。筆者說過降級只是舊酒新瓶,大家試想想,即使標普不降級,市場真的把法國當成AAA看待嗎?降級的影響是心理大於實際,歸根究底還是對歐元區已經失去信心。標普降低法國的評級後,歐洲主權債券的孳息沒有飊升,德國的10年期債息維持於1.75%,法國在3%,意大利的債息亦沒有升穿7%。較實質的影響,是標普還把法國以及其3個擁有AAA級別的國家,荷蘭、芬蘭和盧森堡放入負面觀察名單,隨時進一步下調。此舉可能會影響歐洲金融穩定機制(EFSF)的評級,提高救市成本。若EFSF這艘被視為歐債的救生艇也被拖垮,對市場震撼更大。

 

  上周德國拍賣6個月票據出現負利率,反映歐洲的銀行和保險公司對歐債的憂慮有多深。歐元已跌至1.2624的16個月低位,預期繼續邁向1.24。

 

  下週一是農曆大年初一,在此謹祝大家龍精虎猛,萬事勝意,財運亨通。

 

 

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