美國愈鬆，中國愈緊

　　本周二（１９日）傍晚，中國人民銀行突然宣布調高一年期的存貸利率，幅度是四分一厘，存款利率由２﹒２５％上調至２﹒５％，貸款利率從５﹒３１％上調至５﹒５６％，整條人民幣孳息曲線上移，這個加息的舉動震驚了市場，大家都不知所措。因為人民銀行行長周小川先生剛在不久前在媒體上否認了加息的可能性，現在自打嘴巴，真的讓人摸不著頭腦。

　　事情既然發生了，大家便努力找尋答案，一個普遍被市場接納的解釋是為了在Ｇ２０峰會上增加討價還價的籌碼。事緣美國聯儲局內眾多理事一致認同美國的經濟疲不能興，第二輪的量化寬鬆貨幣政策已如箭在弦，有了這樣大量的美元供應，全球的資產價格被投資者炒個不亦樂乎，金價接連創出歷史新高，一度迫近１４００美元的水平，澳元、歐元等不斷上升，農產品和一眾商品更吸引了熱錢的追捧，一個接一個的資產泡沫正在形成，而新興市場和內地的資產泡沫風險最高。

　　為了對抗美元泛濫所造成的資產泡沫和升溫的通脹，各個受影響的國家不斷推出防範的措施，有巴西增加外來資金投資債券的稅率，從２％增加至６％；有南韓央行的入市干預韓元上升的行動；有新加坡金管局容許坡元兌美元的升值等等……奈何美元如決堤的洪流，弱美元不斷推高資產的價格。正當市場認為人民幣匯價會被迫上升之際，人民銀行加息的行動如一道防波堤，給人民幣匯率一個喘息的機會，更阻止了國內資產泡沫爆破的危機。在全球一體化的環境下，美國放任的貨幣政策正為新興市場製造了一個定時炸彈，中國現在就跟美國說不。中國在全球經濟金融市場的地位今非昔比，有能力跟美國討價還價。

　　以上的分析建基於短期的市場情況，人民銀行的加息舉動是一次性的，其影響也不會深遠，觀乎外幣的走勢和恒生指數及各大成份股的表現，投資者的想法是趁低吸納，大部分人皆錯過了自９月起的上升市，因此在本周三的跌市中反而積極買入。

　　我的看法是，大家不用擔心錯過了機會，人民銀行加息的行動仍會繼續。在「十二五」計劃中，內地發展的方向是調整經濟結構及收窄財富分配失衡的局面，在內地高速增長的ＧＤＰ襯托下，利率水平是人為性的偏低，有利國家和企業的資本投資，不利於一般老百姓的存款收益。加息可阻截資產從存款流向股市和樓市投機，亦可遏抑通脹，可謂一石二鳥。假如加息的背後真的是政策主導，在年底前再來一次加息的機會非常高，大家切勿掉以輕心。

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