為甚麼最近的資產價格愈升愈有？

　　即將踏入１０月份，股市、樓市、黃金、商品及外幣走勢一浪高於一浪，甚麼雙底衰退，愛爾蘭債務問題等好像頃刻間煙消雲散。市場熱烈在討論金價會否升至４０００美元的水平，澳元衝破已算是指日可待的事情，小麥和大豆的價格大有機會創年內新高，而環球股市在疲弱的經濟數據影響下，非但沒有大幅度下跌，而是不斷往上升。

　　這些現象跟早前大家心裏害怕發生１０月股災是完全相反的，是誰用魔術棒改變了市場的氣氛呢？答案是美國聯儲局。雖然在９月２１日的議息會議中，聯儲局沒有即時實行ＱＥ２，即是量化寬鬆貨幣政策的第二波，只是表示在經濟下滑或有需要刺激措施時，聯儲局一定會出手。至於他是以１萬億美元的規模去購買債券，還是一小步一小步的推行ＱＥ２，現時仍沒有答案。

　　其實，ＱＥ２只是一種手段，聯儲局聰明的地方是把市場焦點轉移至通脹的預期，因為在這一次的議息聲明中，主席伯南克明確告訴大家，聯儲局要對付的是通縮，不是通脹。相反，聯儲要把通脹率從現時的１％推升至長期通脹目標２％。

　　大家可以不理會ＱＥ２，但不可迴避通脹的來臨。在通脹的威脅下，並不是ＱＥ２做成通脹上升，不是投資者最關注的，大家最害怕的是聯儲局大量供應貨幣引發通脹，貨幣的購買力被蠶食，存錢進銀行的利息甚低，為了保衛自身財產的實際價值，資金便湧進各類型資產中，非美元的貨幣如歐元、英鎊、瑞士法郎和澳元等，不是升破年內高位便是回到金融海嘯前的水平。

　　對抗惡性通脹，黃金是必然首選，金價在兩個月內從１１５０美元反覆升至近日歷史新高的１３１０美元，幅度不少，技術走勢上的阻力位在１３５０美元。不過，我真的不敢估頂，可能是１４００美元，也可能是１５００美元或更高水平，一切要看美元的去向。有些知名分析員說黃金會是終極泡沫，但現在絕不是爆破的時刻，因為美國的ＱＥ２仍未實行，市場只是利用這個概念來推高資產的價格。況且，不獨是美國在推ＱＥ，英國、歐盟成員國和日本都在進行中，這些貨幣的本質是一樣的，只有黃金是真的有限供應。

　　外國的貨幣愈寬鬆，中國的調控政策便愈收緊，因為害怕資產泡沫的爆破，尤其是樓市，市場內更傳言有關部委聯同一些大城市已著手推行房產稅，以遏抑一線城市的樓價，這些政策風險限制了股市的表現，香港和內地的股市表現皆比不上新興市場，甚至落後於歐美，而國內的投資途徑有限，股市在第四季度內的表現可會有一番景象。

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