09/09/2010
工業股大翻身之德林國際
眾所周知,過去幾年,由於中國的工廠數量和規模嚴重上升,而原材料價格上漲,勞工成本上漲,人民幣上升等多種因素,令工業股經營困難,競爭非常激烈。2008年一場金融海嘯,全世界恐慌,工廠訂單急遽下滑,掀起工廠倒閉潮。
但金融海嘯一過,生活依舊,全世界人民的衣食住行需求並未減少,對生活質素的要求並不會降低,訂單馬上冒出來,由此造就了一批生存力強、經營得好的工廠,穀底反彈,業務出現轉機,業績非常亮麗。德林國際(1126)便是其中一個例子。
德林國際乃韓資公司,主要從事設計、開發、製造及銷售各類毛絨玩具以及金屬及塑膠玩具,以OEM、ODM形式進行,號稱全球最大的毛絨玩具生產商。2002年2月在港上市,可惜上市後業務走下坡,虧損數年。
但該公司做了一件正確的事情,便是及早將生產基地遷移至中國內陸地區和越南,降低了勞工成本,邊際利潤改善。2010年4月公布,2009年公司已由虧轉盈,每股盈利為港幣0.11元, 派息0.03元。2010年上半年每股盈利為港幣0.11元, 派中期息2仙。總營業額並未大幅上升,但利潤大幅上升,據說是由於接到了日本和古巴的大訂單,放棄了一些低利潤的訂單所致。
一般而言,行業龍頭的廠家接了大客戶,雙方建立了關係,大廠家質量穩定,大客戶不會隨便換供應商,預計德林的好景可以持續一段時間。現價1.23元,6倍PE非常便宜。只可惜短線累積升幅較大,筆者正在觀望,尋找合適時機介入。
有讀者問及筆者早前推介的中長線愛股比亞迪(1211),跌到40多元,怎麼辦。比亞迪(1211)今年4月上試高位,第二次在80多元見頂,造出雙頂形態並且跌破頸線,反覆下跌至8月底的43元。從基本面來看,第二、三季銷售增長放慢的情況,屬於正常,並未破壞該公司的基本因素,股價下跌令PE下降至16倍,更具投資價值,可惜技術走勢很差。這星期略為好轉,如果能夠扭轉跌勢,反彈阻力在58元附近。
我相信這間公司主席王先生的營商才能、宏圖大計,唯一令我擔憂的,是政治因素。在中國這個未能完全市場化的國家,樹大招風者極需要有傑出的政治才能,能否做到謙卑、圓滑,防患於未然?
星島(1105)公布了業績,未如預期理想,但在未如理想的業績之下,股價的表現卻不錯,耐人尋味。本人減持了一些,繼續觀望。
原文刊载於《資本壹周 CAPITAL WEEKLY 251 期》 2010年8月27日(逢週五)出版
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