工業股大翻身之衝出國門

  　  筆者近期推介的港股中線投資三大行業，分別是『香港零售股全線告捷』、『工業股大翻身』，以及『香港地產股資產重估』。其中香港零售股己經跑出來，但工業股和地產股仍然落後。

   　 總結工業股落後的原因以及其投資價值，有兩個要點陳述：

　　一、富士康(2038)的跳樓和加薪事件，引發工資上升浪潮。政府和傳媒對事件所持的態度，令各界深信，勞工成本會繼續上升，工業股仍然會經營困難。即使很多工業股公布出亮麗的業績，而且宣布手上訂單充裕，如ASM(0522) 、立信(0641)、海天( 1882)等，投資界也認為良好業績只是反彈，不能持續。投資市場冷淡對待工業股的亮麗業績，給予低評分、負溢價，工業股進入弱勢。

    　我認為這種看法是錯誤的。優質工業股的良好業績不是反彈，而是開始進入佳境。市場的冷淡對待，正是我們低買的時機。

　　二、工業股經歷了幾年的激烈競爭期，再加上2008年金融海嘯下零訂單的洗禮，競爭力強的、龍頭的、生存了下來的公司，得益於這次大淘汰。而其中能爭奪到世界市場更大份額的公司，即能衝出國門的，更有前途。

    海天( 1882)便是一隻衝出國門的工業股，生產大型注塑機及相關部件，中國最大，相對於其他國家的產品，海天以質量較好、價格較便宜而取勝，即性價比高。

    根據8月25日公布的中期業績，半年銷售額和利潤創新高。銷售額增加至人民幣32.3億元，較去年上半年及下半年增長135%及30%，國際銷售額達7.9億元，較去年上半年及下半年增長152%及50%。股東應佔利潤增加至4.5億元，較去年上半年及下半年增長310% 及33%。每股基本盈利為人民幣0.28 元，中期息每股0.15元，資產負債狀況穩健，現金淨額為人民幣16億元。這樣的業績，你還想怎麼樣?

   　 管理層認為，「業務強勁增長主要由於中國注塑機行業的整體快速發展及市場份額增加。中國經濟持續復甦、中國政府推出促使企業恢復資本投資信心的措施、增加僱員薪金及推出刺激消費政策，以上種種均推動企業投放更多資本開支以應付國內消費增長，從而為中國的機器製造業創造有利的經營環境。同時金融危機以市場規律淘汰了表現疲弱及欠佳的業內其他公司，從而加快行業整合，並提升我們在高性能價格比率產品與海外品牌競爭的優勢，高性能價格比率已成為客戶考慮的重要元素。我們觀察到金融危機令客戶於購買注塑機時的喜好產生下列轉變，而我們則受惠於有關轉變：(1) 由昂貴進口機器的需求轉變為符合理想價格性能比率的國內機器；及(2) 由低端國內機器的需求轉變為提供可靠售後服務的信譽良好國內品牌。」

　　管理層這一段評語，完全吻合我們對事實的理解和推斷。

   　 恒生指數上試22000點，略破8月高位，短線及中長線走勢都好，升破22000點機會很大，淡倉宜投降。

原文刊载於《資本壹週　CAPITAL WEEKLY  253 期》   2010年９月17日(逢週五)出版