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17/08/2010

不看頭條,也買星島

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  • 周琦

    周琦

    香港股市職業投資者,著名財經專欄作家。貓、《貓》、時裝、海浪聲、《天鵝湖》等等一切美好事物之追隨者。

    股場琦手

  上星期所講1.4元沽了,1.9元再高追的股票,是星島集團(1105)。星島於2010年4月公布2009年度全年業績,上半年蝕2千多萬,但下半年大賺1.4億,全年賺1.21億,每股賺0.14元。   

 

  星島集團的核心業務是出版報章及雜誌,包括《星島日報》、《頭條日報》和《英文虎報》,以及雜誌《東週刊》等。

 

  《星島日報》歷史悠久,定位為格調較高、編採質素較佳,取高端讀者,策略取得成功,2009年已明顯見成效。《英文虎報》轉型為免費報章,得以擴大了發行量,拓展廣告收入。其旗艦雜誌《東週刊》於二零零九年也錄得盈利。

 

  但星島集團2009年盈利大增的原因,卻要歸功於《頭條日報》這一份內容平凡、紙張便宜、印刷粗糙的免費報紙,其成本低、銷量大、廣告收益高,是對星島集團2009年溢利貢獻最大的一項業務。

 

  《頭條日報》每早在港九新界免費派送,從豪宅凱旋門至公屋,從地鐵站至馬路邊,隨手可得。


  隨手可得的效應,令其讀者人數上升,讀者人數上升又令廣告銷量相應上升。

 

  根據市場調查,《頭條日報》2009年的每日平均發行量達至約74萬份,而2009年第四季度,平均發行量超逾76萬份,穩佔全香港第一免費報章的地位。2009年總報章及免費報章的廣告開支分別上升7%及12%,而《頭條日報》的廣告收入增長達17%,表現遠超市場平均數,顯示其議價能力高於同業。對於媒體業務而言,「得讀者,得天下」,理所當然。

 

  越富越見神,隨著《頭條日報》銷得旺,2010年多了一些大機構的廣告,廣告面積經常佔總版面的一半以上,世界盃足球比賽期間,廣告更達70%版面。

 

     同時,由於《頭條日報》同《星島日報》屬一家人,採編可以借用《星島日報》的現成資源,從而提升效率和降低成本。營運成本相對固定,廣告收入的大幅增加,大部份直接轉化成盈利,可以預見即將公佈的2010年中期業績,盈利會有大幅增長。

 

    且不說增長,只要2010年盈利保持2009年下半年的狀況,每股也能賺0.32元,現價1.9元,預測市盈率只有6倍。同時,星島集團至今年3月底止,持現金3.7億元,相當於每股0.45元。另外,假如能夠分拆部份業務獨立上市,此舉符合股東利益。

 

  綜合而言,本人不看《頭條日報》,但是承認此股非常具備短線和中線投資的價值。

 

     1.7元左右買入較好,但現在恒指已經由21800點回吐至21000點,股價仍然徘徊在1.9元。如果想在中期業績前買入,筆者並不認為它能夠回吐到1.7元,只好硬著頭皮現價追入了。

 

 

  原文刊載于《資本壹週 CAPITAL WEEKLY  248 期》    2010年8月13日(逢週五)出版

 

 

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