標普降低美國長期前景至負面，有何意義？

　　４月１８日，美國評級機構標準普爾發表聲明，將美國經濟的長期前景由穩定降為負面，消息觸動了環球股市向下調整。老實說，獨立的評級機構一向予市場的感覺是慢半拍，標普列出降低美國前景的原因全都是老生常談，市場早有共識，如果大家跟著標普的聲明而入市沽空美國國庫券，以當天的收市價計算是輸了，那麼我們應該怎樣看待這件事情呢？

　　從實質的意義看，這是一家美國的評級機構，第一次白紙黑字的公告天下，其主權國家的前景不被看好，在未來兩年內，有接近三分之一的機會其主權風險評級會被調低，簡單點說，美國的３個Ａ最高信貸級別將不保。情況就好像一位交通警察在公路上截停了一位駕駛者，手上拿著發票和筆，警告駕駛者剛才一段路上車速過快或違反了規則。這個時候，交警會否真的發出告票或只是警告一番，仍然是未知之數。但那位司機的壓力和血壓肯定上升，市場對標普降低美國前景的反應亦一樣。

　　假使美國在未來兩年內主權風險評級真的被調低，ＡＡＡ的評級沒了，環球金融市場肯定出現翻天覆地的變化。

　　會出現這個可能性的機會有多高，大家可自行評估，我認為機會不大。標普是一家美國註冊公司，真的要動手調低自己國家的主權評級，不單是經濟數據的考慮，更大的是政治考慮，美國政府會否讓它這樣做也是一個問題。在未來的兩年內，如果美國政府推出一些滅赤的措施或市場環境出現變化，標普可能改變其看法。

　　再者，標普發表聲明的時間也真巧妙，剛好就在奧巴馬提出１２年內減少４萬億美元赤字的建議，有點向國會施加壓力的味道。美國聯儲局在本年６月底便完成ＱＥ２，市場仍在揣測有否ＱＥ３。另一方面，歐洲央行率先在本月加息，是美、英、歐、日四大央行中最早的，英倫銀行和聯儲局只是在時間上有差異，大方向是不會相反的。現在標普的評論出來後，美國聯儲局再推ＱＥ３的可能性降至接近零，而財政部也會審慎控制國庫券發行的數量，總體而言，整個貨幣政策正往收緊的方向走，美元匯價亦會跟著發生變化。

　　美國１０年期債券孳息不升反跌，正好說明了市場的看法，美元在沒有ＱＥ３的影響下有機會反彈，美國國庫券的價格在滅赤方案和減少發債量的支持下上升，市場永遠走在政府和評級機構的前面，那些利用弱勢美元和ＱＥ政策而投資策略，是時候重新部署，否則會吃大虧。

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