美元匯價走到臨界點

　　本周二（２６日）及周三（２７日），美國聯儲局議息在即，美元匯價也跌至近期的低點。雖然歐洲央行在早前加息０﹒２５％，歐洲央行行長特里謝亦表明往後仍有加息的空間，打擊通脹是歐洲央行的首要目標。如果歐洲央行跟聯儲局的想法不一樣，主要的分歧應是對經濟前景的看法，以及加息時間表的先後次序問題。

　　英國通脹率達到４﹒４％，不少分析員皆認為英倫銀行要加息來遏止通脹率的上升，可是英倫銀行遲遲沒有行動，上周公布的英倫銀行會議記錄顯示，英倫銀行行長及部分成員仍然擔憂通縮的風險，故此決議維持利率不變。這個想法也許亦是聯儲局主流的意見，大部分分析員遂估計聯儲局最快要到年底或明年初才會加息，大家很放心的沽空美元。

　　我認為最近評級機構標普正式降低美國長期前景至負面，對美國聯儲局的貨幣政策產生了微妙的變化。美元的弱勢很大程度上是量化寬鬆貨幣政策所做成的，本年６月底ＱＥ２的期限屆滿，有沒有ＱＥ３的出台，將影響投資者對美元的信心，現在的情況是繼續推出ＱＥ３或ＱＥ４，對美國經濟的刺激作用已起了遞減的效應，聯儲局的貨幣操控手段是有限制的，關鍵是市場對美元的信心。

　　金價已連續多天創出歷史新高，突破了１５００美元的關口後，最高曾做１５１３美元，而銀的升幅更可觀，跟一年前的價格相比，升幅接近一倍。其他的貨幣如歐元、澳元、加元等，最近的升幅也不少，澳元上升至１﹒０７以上，是３１年以來的新高。在這樣的情況下，看好美元的投資者幾乎沒有，大家的思維都圍繞著金價還可再升多少，是１６００美元還是２０００美元？澳元的中期目標是１﹒１０還是１﹒１５？

　　如果美元匯價再跌，或美匯指數真的跌破７４點，對持有美元資產是不利的，有些人說聯儲局是放棄了美元，用以支持美股和美債，這個說法有一個前提，是美元下跌的幅度不能大於美股和美債上升的幅度，不然以美元計價的投資仍然是虧的，尤其是對海外投資者而言。

　　聯儲局本周議息的重點不是利率的變化，因為幾乎可肯定利率不變。伯南克首次在議息後召開記者會，將會對聯儲局的貨幣政策作重點說明，在沒有ＱＥ３的環境下，美元匯價是反彈還是繼續尋底，對全球的資產價格皆有影響。如果伯南克的加息時間表較市場預期的早，其震撼力不可小看。

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