中國的大掃除

　　上周提到中國證監會主席郭樹清積極推動內地股市結構改革，其實自領導人新班子上場後，新的風格和方向相當突出，一連串新政策和指引密鑼緊鼓地出台，當中包括不少影響經濟和金融市場發展。

　　中國工信部於上周發出文件，點名指導國內9大行業需加快兼併重組的步伐，這9個行業包括汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子訊息、醫藥和農業產業化。改革原因都在於2007年後，內地政府為抵禦外圍經濟不穩和保持國家高速增長，採取了鼓勵企業投資為主導的政策，沒規律和適度控制的擴張引致的後果是良莠不齊，浪費社會資源。就像因為怕瘦便無節制地大吃大喝，最後胖了，但身體累積大量不良脂肪和膽固醇，如今內地政府就要進行一次大掃除。

　　相信不少人都在為農曆年前的大掃除，大家會否發現，家中出現很多因一時衝動購物的東西？有些電器、擺設和服飾會幾件類似的，有的還不曾使用，不但浪費金錢，還要找空間放置，情況猶如內地的產能過剩和生產力落後的企業。對大部分人來說，大掃除是一件痛苦的事，要翻箱倒櫃清理雜物，但辛苦過後家中潔淨整齊，空間變得寬敞了，短期內也不會再重覆購物和亂放雜物。

　　如今內地推進的兼併重組短期也將令部分企業被淘汰，企業要繼續向上爬，要求只會更高，要轉型並改善管治質素和生產力，各行各業都要經歷適應期。但長遠而言，社會的資源將更有效地分配，能生存下來的企業質素將有一定保證，為內地市場開放與外資競爭作好準備。就像每年在大掃除後仍能留在家中的東西也一定有其價值，今年選股時也應考慮這個因素。

　　筆者說過1月是股市的蜜月期，2月是調整期，上周開始這蜜月期已明顯有結束之勢，恒生指數表面看來變動不大而且仍處高位，但不少非指數成份股已靜悄悄由高位調整了10%至20%，上周五下跌的股票更超過一千隻。更差的指標是發盈警的消息有增無減，愈來愈多公司和股東在二手市場集資和套現，氣氛與之前截然不同。若大家能避過今次較大的幅度調整，將可有更好的基礎迎接下一次升浪。個人估計在A股和H股都受壓之時，B股明顯跑贏，盡顯其投資價值。