內地 A 、B 股看高一線

　　筆者個人再三強調看好中國內地股市，除了從股值角度考慮外，更重要的是相信其結構轉變的進程不斷加快，其中一個在積極推動改革的人便是中國證監會主席郭樹清。

　　上周他在亞洲金融論壇上指出，現時海外機構投資者佔內地股市1.5%的比例太低，認為最少可以擴大10倍。以現時QFII和RQFII約3,000億人民幣的投資額計，估計郭樹清目標最低限度要引入27,000億人民幣，這大方向對於改善內地股市結構絕對是一個好消息。

　　今天的內地股市裏有超過八成是散戶，他們的心態較短線，希望賺快錢，未必關心公司質素。這不但令市場充斥炒作氣氛，而且令不少優質公司未能於股價反映其真正價值。相反，較成熟的海外投資者就會對有良好發展基礎的公司感興趣。

　　過去幾年，內地股市在國家每年超過8%GDP增長下仍每況愈下，歸根究底是資金都跑到房地產去，大家對股市已失去耐性和興趣，令股市嚴重「缺水」。股票市場對企業來說是一個十分重要的融資平台，但在一潭死水裏，企業被迫向銀行或影子銀行以高息成本借貸，繼而影響公司長遠發展。因此引入海外資金不但刺激股市資金運轉，還可透過改善融資渠道以幫助企業和經濟發展。

　　郭樹清在同一場合亦提到要改善現有的QDII結構，他一席話令香港市場立刻吹起憧憬「港股直通車」之風。

　　筆者則認為大家不應期望太多，首先QDII並不等於資金一定要走到香港投資，內地投資者可選擇環球市場內任何投資工具。其次，過去幾年環球央行瘋狂印鈔，香港股市仍然表現反覆，問題根本不是缺錢與否，而是被疲弱的內地股市拖累。因此即使真的加大QDII的力度，估計對港股刺激實屬短暫和有限。

　　現時內地與香港股市的關係好像一雙腳，不可能出現右腳不停向前，左腳卻原地踏步的情況，要求的是步伐一致。因此預測港股未來走勢，不是看QDII，而是要注視中國股市改革進程。

　　不是每個政府都能有效率地落實其所想，而又得到廣泛民意支持。然而內地政府推動股市改革的決心就給市場不錯信心。自郭樹清上任中證監主席以來，已經多番在公眾場合唱好內地股市，又大大地提高新股上市的門檻，放寬內地保險公司投資於內銀的比例，而且單在去年第4季便批出超過2,000億人民幣的QFII，其振興股市發展的目標十分明確，其中把B股轉H股也是一個好例子。

　　中集集團於中國換屆後便迅速成功B轉H並反應良好，事隔才一個月，內地龍頭地產商萬科於周末宣佈落實以介紹形式把B股轉到H股，涉資達163億港元。內地B股市場在今天更上升超過4%，上周已談過B股的投資機會，這消息似乎讓大家有更清晰的方向。