再次救市　再次失望

　　歐債危機沒完沒了，最近連德國政府債券的拍賣也受到影響，全球各大央行終於在上周三出手救市。11月30日晚上，美國聯儲局、歐洲央行、日本央行、英倫銀行、加拿大央行和瑞士央行宣佈，將央行之間的美元貨幣互換協議的息率從1%下調至0.5%，更延長互換協議的有效期至2013年2月。個人認為6大央行的聯合行動雖解決不了歐債危機的核心問題，卻有效舒緩歐元區內銀行流動資金嚴重短缺的問題，透過各大央行之間的貨幣互換，因避險而湧入美國的美元又再次透過央行的行動而回流歐洲，目的是用錢買時間。

　　這次聯合行動的另一主角是中國人民銀行，差不多在同一時間，人行宣佈下調銀行存款準備金率(RRR)50點子，由21.5%降至21%，大概為市場注入3,500億元人民幣的流動資金。這次是人行過往連續12次上調RRR以來的首次轉向，往後逐步下調的機會頗大。從時間的脗合性看來，內地的舉動是配合六大央行的救市措施而行的，亦為全球的金融市場打下了強心針。

　　上周四恒生指數大升超過1,000點，內地上證綜合指數也返回2,400點以上，歐美的股市大漲5%或以上，最受惠於這次各大央行救市行動的非銀行股莫屬，全球主要金融機構的股價都上升，個別銀行股升幅接近8%。大家都儘量利用各大央行提供的「資金盛宴」，盡情炒作一番。估計歐洲央行接著會進行大規模購買歐元區各國發行的債券，因為唯一可以做的只有量化寬鬆貨幣政策(QE)，況且明年是歐洲各國債務融資的高峰期，總額在7,000億歐元，光靠現時EFSF的資金和IMF的幫助遠遠不夠。如果情況再拖延下去，投資者會完全失去耐性，歐洲債務爆煲的機會非常高。

　　周日的報章報導美國反對透過IMF出資給歐洲央行進行QE，而歐洲各國似乎仍未就增資EFSF達成共識。這情況令市場挾淡倉的行動在上周有所歛。那麼我們應怎樣部署呢？各大央行的行動給予市場的資產價格向上的空間，根據美國過去推行QE1和QE2的經驗，最終市場的趨勢還是以基本因素為主導的，QE所發揮的影響力會愈來愈小，因為大家心底裡都知道這是借來的時間，要買趁手，也要懂得「落車」。面對各大央行送禮，大家不需要太過興奮，謹記冷靜、冷靜。目前上證綜合指數收在2,400點以下，證明投資者仍有戒心，就是人民銀行減存款準備金率反映了經濟下行的風險加深了。

　　歐元匯價曾經重上1.35以上，但很快便回落至1.34，歐債危機解決不了，歐元會跌；歐洲央行進行QE，歐元也會貶值，我看淡歐元的建議不變。環球股市短期內受到各大央行救市的消息影響，仍有上升空間，宜以炒上落市的心態來進行買賣，而恒生指數在20,000點的阻力非輕。