QE3對各類資產價格的效應

　　我對美國聯儲局推出QE3的預期錯了，上周聯儲局議息後公佈新一輪量寬貨幣政策，一是無上限地每月買入400億美元的按揭債券，二是延長低息環境至2015年中，較早前預期2014年底多了6個月。聯儲局推QE3的原因並不重要，重點是既然動了手，我們應如何反應。

 

　　每月買入400億美元按揭債券，以12個月計算是4,800億美元，這個數字跟QE1的17,250億美元和QE2的6,000億美元相比並不多，但不談上限的條款卻令市場產生了無限想像的空間，「捉心理」才是精粹。另外是延長低息的市場環境，從今天算起，未來30個月對手持現金的投資者來說是一個困局，大家必需為資金尋找出路，不然身家或會大幅縮水，問題是要做些甚麼。

 

美元

 

　　聯儲局推QE3將會令美元匯價下跌，這是市場的共識。美匯指數上週五收報78.84，似乎仍有下跌空間。我倒估計不必對美元看得太淡，美國聯儲局購入二手市場的按揭債券，實際上沒有創造額外的美元供應，只是減少市場內流通的按揭債券，令按揭息率下跌和迫使拿現金的人再次投資。況且，不單只是美國做量寬，歐洲央行、日本央行和英倫銀行也在做同一樣的事情，只是程度不同。結果可能是貨幣之間發生競爭性貶值。

 

歐元

 

　　藉著歐洲央行買債計劃和補空倉帶動，歐元重上1.30以上，我估計短期內再升的空間有限。歐債危機並沒有徹底的解決，只是換取時間的把戲。如果閣下早前聽了我同事溫灼培的建議而買入歐元，恭喜你已賺了500點，或該可獲利回吐。

 

澳元

 

　　澳元、紐元和加元皆有不錯的反彈，但請謹記這只是反彈，不是單邊升勢。澳元的利率較其它G7貨幣高，吸引大家的興趣。澳洲天然資源豐富，幾乎是坐著收錢，但澳洲既吸引了外來資金，也推高了樓價。澳洲的個人消費市道最近不景，連超級市場都要減價兩至三成，加上中國內地對澳洲資源的需求亦銳減。澳元近期的升勢很大程度是由熱錢的氣氛帶動，就連澳洲央行也表示要透過減息以防止熱錢流入，筆者對於澳元能否持續升浪相當質疑。

 

黃金

 

　　筆者於8月27日的一篇才叫大家留意剛突破1,630美元的黃金，今天黃金已快如閃電的站在1,775美元了。全球最大的幾個央行繼續以印銀紙和寬鬆的貨幣政策作主調，迫使更多投資者不選擇持有現金，黃金是對沖銀紙貶值的最好工具。況且歐債危機將死灰復燃，美國亦存在債務上限的威脅，將令資金追捧黃金以避險。我預計黃金再挑戰歷史高位1,921美元的機會頗大。

 

房地產

 

　　上周五政府推出的措施無疑提升了炒家成本，但對用家而言，實在影響不大。眼下低息環境不知何時完結，資金對於香港樓市的興趣有增無減，在這個耳濡目染的情況下，大家都覺得樓價易升難跌，明知樓價是歷史新高仍急急上車。他們的心情不難理解，今時今日做按揭償還本金的速度遠比高利率時快。QE3將令大家對樓市的樂觀情緒更一面倒。看來只有特殊事件，如中日政治不穩才可令樓市有明顯調整。

 

股市

 

　　跟澳元與商品一樣，股市短期將繼續被資金的流動性和熾熱氣氛帶動，而且一眾基金經理怕跑輸大市而被迫追貨，因此季結前的股市都會偏好。筆者不止一次提過9月的股市將因為憧憬而被炒高。大家或可等待恒生指數21,000點之上才分段減持，21,300點將是未來兩周的目標。