市場押注在央行行長身上

　　我們每次看英雄故事的電影，那位大英雄總要在最危急、最絕望的關頭才使出絕技解決危機。姑勿論今次歐洲央行總裁德拉吉能否拯救歐洲，但幾乎肯定他是上周全球投資市場最受歡迎的人物。

　　德拉吉上周四表示準備好採取一切所需的行動來防止歐元區瓦解。他的一句說話，金股滙立刻急升，其中歐元重返1.23。市場都在憧憬他會推出QE，較決定性的是歐洲央行直接或透過ESM購買西班牙、意大利國債。對這兩個大得不能倒的國家而言，確實猶如天降甘露。

　　可是，要說德拉吉已成救世英雄還是言之尚早。一直以來市場都有一個共識，歐洲央行最後必會出手，困擾我們的只是那些政治爭拗和長期的「拖」字訣。好像看電影一樣，明知英雄最終會出現，只是不知何時和在怎樣的環境襯托下出場，才那麼令人緊張。

　　如今德拉吉只說了一句話，投資者便像在驚濤駭浪中抓著一塊破木板，將生存的希望押在這塊破木板上。市場要面對的並不只有西、意的孳息問題，還有歐洲千瘡百孔的經濟、希臘的去留、歐元區各國政治及經濟背道而馳的結構性困局，要找到大團圓結局的路還很漫長，非一時三刻能夠解決。

　　若大家最近看過《復仇者聯盟》這套電影，便知道單靠一個英雄是不足夠的。投資者期待的另一位英雄，看來應是美國聯儲局主席伯南克了。自從結束第二輪量化寬鬆（QE2）之後，市場都不停憧憬 QE3 的出現。如是者經歷了憧憬、落空、再憧憬、再落空的心路歷程，投資者的情緒也像股市一樣七上八落。

　　最近市場傳出美國聯儲局將推出一個沒有上限和沒有時間表的QE3，筆者認為這實在是「出口術」的最高境界。這方案聽來很有威力，能夠永無止境並無限地推出量化寬鬆的貨幣政策，這不是很完美嗎？但美國參眾兩院還要討論國債上限的問題，這是無限制QE的金剛圈，不能踰越的，解除不了金剛圈，QE3的威力便會大打折扣。

　　今年11月6日是美國總統大選，筆者認為伯南克於大選前最後一次議息時才出手的機會較大。

　　本周四是「超級星期四」，因為英倫銀行、歐央行和美國聯儲局皆會公布議息結果，市場會繼續憧憬並把這種情緒延續至9月中。這段時間投資市場相信必會轉強，氣氛好轉，股市也會借機向上突破。可是即使德拉吉和伯南克兩大英雄真的聯手出招，筆者依然懷疑以這種狂印銀紙的貨幣政策去支撐資產價格的實際效用。

　　上周每盎斯金價在兩天內大升50美元，商品貨幣如澳元、紐元也上升了200點子，環球股市皆大幅上升，美國道瓊斯指數重上13,000點水平，意大利、西班牙的股市早前跌個四腳朝天，自德拉吉發表言論後，每天皆以3%至6%的單日幅度上升，這現象充分反映了自己沒錢不要緊，最重要是有人願意不斷借錢給你，利率還要是低於市場。

　　現今市況就像颱風過後的豔陽天，大家可以好好享受一下。不過，切記天氣往往是變幻莫測的。