新股是否没得玩了？

　　近期香港新股幾乎家家跌破招股價（内地稱之爲「破發」），更以大型投行保薦的案例更爲明顯，個別例子更十分慘烈，投資者「血」流成河，各多月前的新股盛況僅曇花一現。

　　出現新股「大屠殺」的原因非常多，可謂集萬千不利因素於一身。現貨市場萎靡不振，資金面緊張以及新股缺乏賣點都是導致目前新股一級市場表現欠佳的原因。

　　歐債危機來來回回、銀行貸款緊縮導致資金面緊張、內地通脹以及宏觀政策不明朗等相關因素影響，導致香港股市市場表現不穩。此外，目前是基金半年總結的時刻，為鎖定利潤，不少基金套現活動增多，這一因素也嚴重影響股市的穩定性。

　　不過，筆者認爲隱藏其中的另一個重要因素絕對是美國在過去數月出現的中國民企風暴，影響了内地企業在國際市場的估值，同時也影響了國際投資者參與的興趣。

　　早前，内地有一家高科技民企原本正準備在美上市，因民企風暴而暫停，因急需融資發展，為了獲得及時的融資，他們不斷和筆者討論在香港融資的安排。在内地企業心中，他們選擇到美國上市，除了嚮往美國市場之外，不外是美國市場上市門檻相對較低，沒有在港上市如「審判犯人」般嚴格審批，其次是高科技企業上市的市盈率較高。但是，美國作爲全世界發展最完善的資本市場，對很多内地企業長遠來講，肯定是苦多於甜，未來改往其他市場，也將是一個趨勢。

　　不過，對於近期在美國上市的内地互聯網公司紛紛遭遇重創，筆者認為，在目前全球宏觀經濟尚不景氣的情況下，市場普遍蔓延悲觀情緒。而部分互聯網上市公司在過去幾年受到了美國投資者的追捧，目前已經處於高估值的水準。

　　此外，上月上市的美國職業社交網站LinkedIn的高估值，也引發了投資者對互聯網行業估值的擔憂。此前，美國用自身的估值模式去對内地互聯網公司做出評估，但事實上，這種估值模式並不一定適用於内地互聯網公司的成長特性。

　　美國資本市場和部分中國民企——彼此因誤會而結合，最終可能還是會因了解而分手。