熔斷與斷期

　　昨日滬指跌1％，收於3200下，成交仍縮。

　　截至收盤，滬指報3197.89點，跌1.39％，成交2,995.85億元，深成指報10424.65點，跌1.84％，成交3,110.7億元，創業板指報2039.12點，跌1.57％，成交748.38億元。兩市近50漲停，17股跌停，全天共計成交6,106.55億元，周三該數據為8,449億元。

　　今時A股市場，有兩件大事。

　　(1)中央壓期指市場，

　　(2)市場怎反應。

期貨成交額驟減 沽壓減輕

　　《金融投資報》有如下分析：

　　期指在如此重壓之下逐漸邊緣化，接下來該怎麼辦？期指作為一個衍生品交易品種，它不能成為無本之木，特別是對於一個承擔價值發現和套現保值的重要品種，更要注意不能被利用，不能完全於現貨市場於不顧而自娛自樂。至少前段時間的期指就是這樣，愈來愈多的投機資金進入這個市場，日成交可以是持倉量的10倍，可以達到現貨市場1.2倍，這就是赤裸裸地賭博，拿着T+0和高槓桿玩遊戲，這就是無本之木，空手道。更何況其與現貨市場的微妙關係，期指一邊倒地博大小，將恐懼傳導到現貨市場，這就是事實。

　　那麼，現在該怎麼辦？從周二的情況看，期現基本一致了，但有個比較致命的問題，就是期指的量減少了，現貨更少。周二IF1509的日成交是2,770億元，比前期的5,200億基本少了一半，但現貨也開始縮量，上海的成交只有2,639億元，還是比不上期指IF1509一個品種。對於這種縮量，有幾個理解，一是這個位置沒籌碼願意賣了，拋壓輕了；二是這個位置沒資金願意買，資金的攻擊性沒了。我們從周二具體的情況看，上午震盪上海單市成交不足1,000億，下午發力上攻成交放大到了1,700億，基本是上午的兩倍，這就說明，只要有賺錢效應，市場是不缺後續資金的。

恢復市場機制 別被衍生產品左右

　　再聯想到此前IF1509一個品種的日成交就達到5,200億，現在只有2,700億，這減少的2,000多億資金在幹甚麼？在觀望，在等待機會，只要有賺錢機會，這些投機資金就會前赴後繼地進入股市，至少周二下午的搶盤就說明了一切，沒有甚麼利好，有熱點能賺錢就是最大的利好，超跌了反彈機會大就是最大的市場利好。因此，這個時候需要做的，就是維持住股票現貨市場的熱點與賺錢效應，各路場外資金就會源源不斷地進來。大家可以想一想，這些資金在場外其實也沒甚麼可做的，期指基本殘廢了，商品大宗交易市場更不好做，因為全球的經濟都不景氣，你去存銀行嗎？不現實。剩下的還是得做股票，而所謂的成交地量、指數低點等等都是相對的，試問哪個底部不是伴隨着地量？哪個低點不是後來才被確認的？

　　現在我們要做的，是恢復股票二級市場的基本功能，不要再被一些衍生品所左右，不要再被這樣那樣的熱錢亂錢左右，按自己正常的趨勢運行，優勝劣汰。退一萬步說，就算是跌多了要漲，現在距離國家隊4,500點的正常目標還有1,300多點的上漲空間呢，怕甚麼呢？

波動幅度過大 投機大戶動作多

　　表一是近月滬深300指數今年升跌幅5％的交易日，三個月內的大波動日有這麼多，究竟這是真該存在還是多了點？應該多了點吧！有位芝加哥商品交易所的董事謂有5％波動的，一般都是有投機機構戶在做事。這是明白的，不上下其手，怎可搵到夠？

　　不少人以為有熔斷機制是可以止到跌市，但如之後仍有跌市，反正熔斷機制冇鬼用，這個認識很片面，請看表二。

　　如果認為熔斷機制真沒用的話，請看表三，今時中國也是學美國而矣（表四），只是學得太遲。

　　期貨和衍生市場是否真需要？未有期貨市場是否就沒有股市了？對此筆者在IET的石Sir開講有講文，歡迎到http://invest.hket.com/article/690478收看。