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20/01/2014

股票初現分歧 澳元再積疲弱

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。


    陶冬天下

    每周更新

  全球股市出現溫和回落,債市走高。其實上周股市起落頗大,市場繼續無視12月非農就業數據的弱態,美股連創新高。但是之後由於不少藍籌企業業績不濟,大市掉頭回軟,可是買盤並不示弱,全周S&P500僅微跌0.2%。歐洲股市繼續吸納全球熱錢,全周漲1.8%。不過上周最有趣的是美歐債市的演變。美國就業數據不景,核心通貨膨脹在控制範圍之內,使債市資金重新評估聯儲taper的時間與力度,十年期國債利率降至2.82%,低過12月18日聯儲宣佈taper時的水平,市場已經消化完聯儲減少購債的消息。在歐洲,德國十年期國債利率下挫9點,債券重受追捧。歐洲的故事是CPI十分疲弱,歐洲央行或許不得不將政策重心轉移到抗通縮上。美歐債市利率回落,對資金成本至少短期來看屬利好消息。在匯市,美元全面走強,日元、歐元紛紛下挫,商品貨幣澳元和加元均創出多年來的新低。美元升值,並未對貴金屬構成打擊,黃金上周每盎司再升10美元,繼續充當2014年初段交易的領跑者。

 

  最近一份研究顯示,美國最大市值的50只股票之間每天股價的聯動性降到了2007年以來的最低水平,個股走勢分歧。這個趨勢不僅在個股中存在,在各國市場之間和各個行業之間也變得明顯。這個其實意味著,金融危機之後宏觀政策和宏觀數據主導一切的情況開始出現變化,市場的關注點移向企業盈利前景和行業發展前景,同時各國政策因應自己的經濟發展狀況和需要也開始分道揚鑣。股票之間關聯度下降,使得基本面研究變得更重要,價值投資的空間更大,流動性、風險和貨幣政策等宏觀要素不再是拉動大市的唯一動能。

 

  澳大利亞元是過去幾個月匯市上的明顯輸家,筆者認為其貶值勢頭仍將持續。在商品超級牛市之下,澳元匯率翻了一倍有餘。不過澳大利亞也明顯患上了荷蘭症,即商品行業一枝獨秀,超高的匯率令其他產業紛紛凋零,生產成本和生活成本高企。當中國對鐵礦石、煤炭需求減弱之時,經濟沒有其他產業支撐,衰退勢頭兇猛。而且由於礦業錯估形勢,新的產能會在2014年湧出,令商品市場形勢雪上加霜。以目前的就業形勢和經濟走勢,筆者認為澳洲央行需要連續降息,來拉低匯率和刺激經濟,澳元對美元回落到0.75-0.78區間絕非天方夜譚。

 

  本周市場焦點:巨企盈利和中國GDP。美國沒有甚麼重要的宏觀數據,12月二手房銷售估計與上月持平。在歐洲,英格蘭銀行公佈會議紀錄,看點是關於一旦7%的失業率標的達到,央行如何處置接下來的市場預期。歐元區PMI速報料進一步增強,預示工業生產可能創七月來新高。英國的失業率預計會由7.4%降至7.2%。在亞太區,中國第四季度GDP數據出爐,預計增長7.8%。澳大利亞CPI估計偏軟。

 

  (本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

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