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13/01/2014

美非農失前蹄 歐央行謀後招

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。


    陶冬天下

    每周更新

  一個經濟數據,打破了不然相當平靜市場交易環境,疲弱的美國非農就業為上周的市場帶來陣陣漣漪。美國12月新增非農就業人數僅有74K,遠遠低過市場的預期。消息傳出,美國國債市場迅即反彈,美元遭到拋售,黃金價格上揚。股市則對此有雙重解讀,美股全周仍有小小的斬獲,不過風險資產總的來講重新審視聯儲退出的時間表和力度預期。

 

  12月份非農就業的74K,是三年來最慢的就業增長,是最近記憶中最大的負面意外數據。超寒冷的氣候,令大批人士退出尋工程序,是市場解釋超弱數據的主要理由。筆者相信氣候因素是就業放緩一個原因,但未必是主要原因。同時,筆者認為一個月的數字不足以改變對整個經濟走向上的判斷,目前還不是調低美國經濟預測的時候。如果將11月和12月非農就業數字放在一起,其實美國的勞工市場復甦的趨勢並沒有大的改變,筆者預期1月份非農數字會恢復正常的水平。筆者估計,這組就業數字不至於改變聯儲在12月18日作出的taper決策,暫時看不到美國貨幣當局修改每月減少購債100億美元的預設程序。

 

  上周另外一個戲劇性場面,是歐洲央行行長德拉吉對歐元的言論干預。德拉吉吐出「strongly emphasize」兩字,然後重申了他對維持歐洲貨幣政策長期超寬鬆的承諾。他的「strongly emphasize」兩字出口之後,歐元立跌0.6%,按成交量計算,每個字值60億歐元。從歐元和美元利率差看,歐元應該走軟。但是歐洲銀行紛紛交還之前拆借的央行流動性,導致歐洲央行的資產負債表迅速收縮,遠遠快過美國聯儲的taper速度,帶來歐元的升值壓力。歐元升值,不利於歐洲的出口,尤其不利於歐洲經濟體中的中流砥柱德國的出口。在內需依然艱難的時候,匯率過強的確給歐洲經濟復甦帶來尷尬,甚至製造出通縮的風險。為保經濟持續復甦,歐洲央行正面臨壓力,不僅口頭要干預,政策上也需要有行動來平衡匯率,幫助資金進入實體經濟。

 

  本周焦點,在於市場品味美國非農數據和資金的年初全球配置。在美國,聖誕銷情值得關注。12月零售因為汽車銷售回落而放緩,扣除汽車因素後料較上月升0.6%。聯儲公佈經濟褐皮書,對經濟的描述可能由「modest to moderate」升級為「moderate」。新屋開建可能比11月份的超強數字少一半。汽油價格上漲,帶動CPI回升,核心通脹則僅有0.1%。在歐洲,11月工業生產較強。歐洲央行發佈月度貨幣報告。在亞太區,日本公佈國際收支,預料經常項目連續第三個月出現赤字。

 

  (本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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