論止蝕(一)

　　近來港股大屠殺，指數不跌，股票暴跌。過氣實力股如TCL，4月最高9元，跌到6元不少人買，誰估得到7月跌到3元，跌去三分之二。垃圾股更有不少跌9成以上的。

　　這種市況，只有及時止蝕，才能避免受重創。其實不止這種市況，由於股票市場永恆的不確定性，止蝕是我們規避風險的最重要法則。

　　有位股場老手T先生寫過一篇論文《論止蝕》，文字及內容均艱澀，難明其義，不過，如果你能仔細咀嚼、吞嚥、消化、吸收，我相信受益非淺。在此公諸同好，大家分享：

   『定義：狹義的止蝕(stop loss)意指因作戰形勢不利，為防進一步虧損而紓解持倉。至於何謂形勢不利？判斷殊為主觀。投機者可以在獲利的情況下感到項目有下跌潛力，因而沽售，如此乃為止蝕。

　　廣義的止蝕意指為平抑風險而紓解持倉。獲利(profit taking)從來不是沽貨的理由。所有減倉均為平抑風險，增加持現之防守態勢。如此，所有減倉原理上均為止蝕，而與賬面賺蝕全然無關，是為心法。

　　本文取止蝕之狹義解。

　　止蝕之理論基礎：A操作面(純數學模型)

　　假設有兩個隨機選取股票項目的組合，各自分解為十等份。

　　組合A之操作法則為：項目上升10%沽出；下跌50%亦沽出。

　　組合B之操作法則為：項目上升50%沽出；下跌10%亦沽出。

　　又假設有兩股市，市內所有項目均獨立波動，惟其節奏均勻，幅度一致。狂牛股市內所有項目上下波幅為100%；而呆牛股市內所有項目上下波幅為20%。

　　可以合理推論：在狂牛股市內A組合虧損而B組合發達；但在呆牛股市內則反之，B組合虧損而A組合發達。

　　引申推論：在大幅波動市勢內，收窄蝕幅，擴充賺幅為上算；而在小幅波動市勢內則反之。按「股價波動原理」，項目之實質價值因基本面變動相應推移；而其浮動價值則常因市場心理放大基本面方向而推波助瀾。股價據此興風起浪，怒濤難息，本質上傾向大幅波動。所以純操作層面上止蝕是有義意的。』

　　哈哈，看得明白嗎？夠艱澀吧？下期再續。