金債危危乎

　　歐債危機的連續劇沒完沒了，環球金融市場的一起一落，全在於歐洲穩定市場基金（EFSF）能否在月底前達成共識，早前傳言德國和法國會在本月底前總結出一個方案，投資者的情緒隨即變得樂觀，帶動股市回升，近期的市況可用「暴升暴跌」來形容，大家只是炒上炒落，毫無基本因素可言，稍有風吹草動，資金便即時撤退。

　　我不想再多談歐洲債務相關的問題，我們能做的便是等待結果。此外，這個問題反覆地糾纏著，令人非常煩厭，其實只要做好投資上的風險管理，希臘是生是死，由它去吧！在這極其波動的市況下，美元匯價沒有多大變化，美匯指數在77至78點的窄幅升降，只有歐元及其它商品貨幣跟隨股市反彈，歐元重上1.38，澳元回升的速度也很快，升破一算後，最高曾見1.04，似乎大家的風險胃納又再回來了。

　　在這次貨幣匯價上升的同時，金價卻並沒有跟從，相反，金價在1680美元遇到阻力後，反覆的跌至1600美元，歐債危機未解決，經濟衰退威脅未除，黃金的避險功能似乎未能盡情發揮，背後原因是甚麼呢？答案是利率。金融海嘯後，環球利率急降，再加上防範系統性風險的心態，金價一直攀升，個多月前曾升至1900美元，現時的基本因素沒有太大改變，金價卻乏力再升，主要是因為美元長期利率從低位回升，如美國10年期國債孳息從1.7%重上2.2%，幅度達半厘。內地資金供應緊絀，浙江省一帶的高利貸利率達30%至50%，有些甚至更高。香港的銀行也大規模爭奪存款，6個月的大額存款利率更接近2%，水漲船高，商業借貸的利率亦上調，利率上升代表著持有黃金的機會成本不斷加大，除非金價大幅飈升，否則，投資者資金作為投資的意欲不高。

　　金價在數個月內由1400美元大升至1900美元，如果計入這數年間的升幅，獲利回吐的壓力可以很大，只是欠缺一股催化劑，資金緊絀的情況在年底前不會改變，金價的壓力會不斷加大，跌穿1600美元後，可能是懸崖式的下跌，持有黃金的投資者務必小心。在黃金周假期內，香港的金舖內人頭湧湧，很多內地客趁金價回落買入，有同事跟我說金價不易跌，因買入的人很多。且慢，你說買金器或買金的人多，還是買金作為投資的人多？論人數，可能是前者，論黃金的數量，肯定是後者。

　　我看金價很快便會跌至1500美元或以下。