希臘債務危機之這麼近那麼遠

　　對大部分投資者來說，希臘的債務危機是一個非常沉悶但又不可以掉以輕心的問題。自年初爆出希臘的財政狀況惡化以來，環球金融市場的焦點便圍繞著歐盟會否出手相救，國際貨幣基金組織(IMF)在拯救方案中，所擔當的角色和作為歐盟龍頭的德國的態度等，其過程仿似一齣電視連續劇一樣，反反覆覆，拖拖拉拉，未能落實最終的方案。

　　希臘這個處於南歐的歐盟成員國，國家面積和人口相對較少，其國內生產總值只佔歐盟的2.6%，我們印象中熟悉的希臘可能只限於其蔚藍的天空和白色的小屋。相反，如果閣下有進行金融投資的活動如買賣股票、外幣，或持有基金等，你會對希臘的財政赤字佔其GDP達到13.6%的水平產生關注，更會對希臘可能出現債務違約風險而顯得憂心忡忡。另一方面，市場內亦有些聲音指出，希臘的債務是一個無底的黑洞，就任由希臘破產好了。

　　首先指出一點，一個國家在政治和經濟的考慮上是不會破產的，如果這個國家資不抵債，它便喪失了償還債務的能力，在技術上而言，是債務違約，不能償還債券的本金和利息，甚至乎要削減還債總額。在以上的情況下，購入和持有希臘政府債券的投資者便有所損失，可能是本金的全部或一部分，再者，任何跟希臘信貸風險掛勾的投資產品也會失去價值，而違約的定義是很廣的，那怕只是延遲了派發債券利息的日期，也屬於信貸違約的一項。

　　在四月底信貸評級機構標準普爾便因應希臘的債務狀況已調低了其評級，從BBB+的投資級別降至「垃圾債券」級別的BB+，不要少看這中間的差別，希臘的兩年期票據孳息便大幅抽升至19%，其十年期國債利率則升至接近10%，市場的情緒陷於恐慌中，希臘的債券遭受投資者無情的拋售，銀行、保險公司和基金等對投資債券有著嚴格的規限，基本上不能持有投資級別BBB+以下的債券，因此希臘的主權評級被調低後，大家爭相拋售希臘債券，其孳息率不斷上升。

　　希臘債務違約風險等同於雷曼兄弟破產，會對全球金融市場造成骨牌效應，其他與希臘有著相同困境的歐盟成員國如西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭等，其債券市場和國內股市皆會受到狙擊，情形好像火燒連環船一樣，美國、英國和日本也不能獨善其身，整個環球金融系統遭受到金融海嘯第二擊。執筆時，歐盟和IMF剛通過最新的拯救希臘方案，援助金額由450億歐元大幅增加至1100億歐元，以穩定市信心，希臘的兩年期債券孳息回落至12.6%。不過，歐洲的債務問題是否已經解決，我仍有疑問。

免責聲明：
以上文章純為作者個人意見僅供參考之用，本文件所載之意見並不作為恒生銀行有限公司（「恒生」）向任何人士推介買賣本文內所述之任何投資產品亦不應被視為要約或游說買賣本文內所述之任何投資產品。恒生對本文之任何資料或意見之準確性並無作出任何明示或默示之申述或保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，過往表現未必可作為日後表現的指引，投資前應細閱有關投資產品之銷售文件及風險披露聲明。