金磚四國高處未算高

在今年的基金投資組合推介中，我挑選了金磚四國基金，然後在金磚四國中，再加重中國和巴西基金的比重。明顯地，我個人是非常看好金磚四國的長遠前景。今次我想趁機會闡釋我對金磚四國的看法。

首先要交代一下何謂「金磚四國」，其實，該四國是指巴西、俄羅斯、印度及中國。而這個說法是源自英文的簡稱BRIC（即每個國家的首個字母），而BRIC的由來則是幾年前高盛的一份研究報告。該報告指出，到了2050年，這4個國家將會取代當時的六大工業國，成為全球最大的幾個經濟體系。

金磚四國有共通的地方，也有相異的地方。就是基於這個原因，它可以起到進可攻，退可守的作用。首先，這4個國家都是全球人口最多或土地面積最大的經濟體系，而且是近年經濟高速發展的地方，其中巴西和俄羅斯都擁有大量天然資源，而印度則以信息科技為賣點，至於中國，自然是以世界工廠招徠，成為最大的出口國。

這4個國家有一定相關性，但最終也有一定的差異性，所以，新興市場看漲，這4個國家必然會升，如果新興市場看跌，則未必完全不可守。

當這4個國家透過各自擁有的天然資源或人才資源，發展至一定程度時，當地將會湧現大量中產，甚至富裕階層，未來內部需求將會是另一個增長點。

金磚四國的崛起（從股市的角度），大約始於2003年，到目前為止大約維持了7年，各地的股市在這幾年間大約升了3-4倍，而增長動力主要仍環繞各自擁有的資源。

表面看，這幾個國家已經升了很多，很多人都擔心「位高勢危」，但我認為，「高處未算高」才是這幾個國家的寫照。

正如上文所說，「內部需求」將會逐漸取代「資源」，成為這些國家的「賣點」，而這個「賣點」又會維持最少十年，因為這幾個國家的人口都是非常可觀的。光是中國的13億和印度的11億，已經足夠10年的增長動力，更何況還有俄羅斯的1.6億，以及巴西的接近2億。

不要忘記，這幾個國家的人口都是非常年輕，距離人口老化的階段還有一段漫長的日子，大家不用擔心。

另一點值得一提的是，早年金磚四國的升幅主要集中於俄羅斯和印度，但最近一兩年，中國和巴西開始發力。現實上，中國和巴西股市的增長非常強勁，所以，就算近期股市已經大幅回升，但估值仍不算太貴，所以我相信，未來兩三年，中、巴仍然會稍為跑贏俄、印。也因此，今年我建議的投資組合，特別加重中、巴的比重。